事件

公司今日公布公告，拟采用现金方式向郑州枫华商业管理有限公司增资北京大学，增资总额3.91亿元。本次增资完成后，公司将持有枫华商业65%股权，原枫华商业唯一股东—枫华（郑州）置业有限公司持有增资后枫华商业35%股权。

评论

温哥华广场区位优越、便捷通达，预计2012年底前开业

枫华商业成立于2009年1月19日。目前该司的主要资产为无形资产—土地使用权，其已通过出让方式取得位于郑东新区龙湖南区的一块宗地，用于开发温哥华时代广场项目。该项目目前已实现场地平整，并取得相应建设用地规划放进可证。该项目建设用地4.05万平米，总建筑面积21.25万平米（其中地上11.73万平米、地下9.51万平米）

郑东新区是郑州市为实施中部崛起、加快城市现代化进程战略而投资开发建设的政府主导色彩强烈的新城区，全区由中央CBD、龙湖地区、物流区、龙子湖高校区、科技园区和经济技术开发区六大功能驵团组成。温哥华广场坐落于郑东新区农业路与众意路交叉口（离CBD仅300米），项目周边未来将建设成为郑州市的商业中心、行政中心和高端住宅及商务写字楼的聚集区，交通便捷辐射面广中国评论网，体量规模具备持续竞争力。

温哥华广场将于2012年5月将物业交付给公司，预计门店装修、柜位精装修等投资5490万元，预计开业时间在2012年底前。

维持“强烈推荐”评级

公司是目前A股同行业上市公司中，全国扩张战略实现最为成功的公司。今年内，公司将新开3-5家店北京所有科技公司，包括新开鄂尔多斯市王府井、成都天府汇城广场店，并且唐山、福州、西宁等地区的新店也在筹备中；另外，还将对北京市百货大楼西配楼翻建，对双安商场主楼、长沙王府井部分楼层、武汉王府井、重庆王府井解放牌店实施经营调整和装修改造。

预测公司2011年～2013年EPS分别为1.44元、1.77元、2.12元，当前股价对应下的11年动态PE为28.5倍。我们认为，公司为全国连锁百货， 快速规模扩张的同时富集科技，其估值进一步下落的空间有限，且虑及公司是零售板块中典型的大白马股，维持“强烈推荐”评级。