"十二五"的开局之年，负重前行的贵州黔源电力股份有限公司迎来轻装上阵时代。"十一五"收官之年的10.8亿元再融资成功，这不仅让黔源电力的整体资产负债率由原来89.21%下降至80.93%，同时让手握现金流的黔源电力，在国家宏观调控力度不断加大的背景下，为下一步的发展占得了先机。在上市五年的攻坚破难中，尤其是经历2010年上半年贵州历史上罕见大旱情考验后，黔源电力靓丽的业绩让人称道，管理层的能力得到认可。公司装机容量达到246.7万千瓦，全年发电量达到历史新高的58.2亿千瓦时，营业收入增加到14.46亿元，公司步入高速发展的"巡航"期。

黔源电力是一家水电开发建设与经营管理企业北京纪实高清，主要负责贵州省境内"两江一河"（北盘江、三岔河和芙蓉江流域）开发。其中在北盘江已建设投产光照水电站、董箐水电站，正在做前期工作和规划建设的马马崖一、二级水电站，在建的善泥坡水电站；在三岔河投产的有普定电站、引子渡电站；在贵州北部的芙蓉江上建设投产的有鱼塘、清溪电站，正在建设牛都电站。

负重前行开拓进取

作为中国股市发行制度改革的先行者，2005年3月，黔源电力以深市询价第一股身份登陆中小板。虽然黔源电力受到了市场的认可，但黔源电力的建设任务非常繁重，公司责任重大。

黔源公司总经理张志强说，当时整个黔源电力的装机容量仅55.9万千瓦，其中装机11.5万千瓦的水城火电厂，因国家节能减排的要求于2007年关闭，公司装机容量进一步下降，而公司在建、拟建规模却近300万千瓦北京纪实高清频道，投资的资金需求量近200亿元，属典型的"小马拉大车"的格局。

如何筹集巨额建设资金，如何让在建电站顺利完工、早日发电产生经济效益，如何不断规划好拟建项目，让其顺利"准生"，考验着黔源电力管理层的统筹智慧。

让人欣喜的是，五年来，黔源电力加大了前期工作力度，通过艰苦的努力，在建项目及时获得国家发改委核准，化解了工程建设风险。不断优化项目设计，加快建设进度，在"十一五"期间实现了四个电站总计202.3万千瓦装机的建成投产。其中装机104万千瓦的光照电站一年四投，而作为"抢救性"开发项目的董箐电站从施工筹建到全部四台机组投入发电仅用了4年多的时间，而且通过设计优化，大幅节省了工程建设成本。

与此同时，为突出黔源电力以水电为主的清源能源发展理念。黔源电力不断筹集资金，逐步提高对北盘江公司、北源公司等子公司的股份比例。其中，对北盘江公司通过增资扩股、收购其他股东股权的方式，最终获得北盘江公司51%的绝对控股权。

在公司发展壮大的同时，公司的资本性投入不断增加，公司上市后未曾实现股权再融资，导致公司的贷款规模大幅增加，公司资产负债率持续处于高位且不断攀升，到2010年9月30日，资产负债率已超过89%。值得一提的是，在如此大的资金需求压力下，黔源电力上市以来，每年均提出分红方案，体现了对股东回报的重视。

2010年初，公司将再融资确定为首要任务。在确定发行预案后，注重与投资者，特别是中小股东的沟通，充分听取他们的利益诉求，在北京、上海、广州、深圳、桂林等地共举行了23场"一对一"或"一对多"的路演，累计接待208人次的投资者。公司的发行方案及内在价值得到机构投资者的充分认可，基金、证券、资产管理公司等机构的积极认购，也提升了黔源电力的市场形象。

募集资金科学发展

再融资成功意味着什么呢？张志强说中国评论网，一是黔源电力上市五年来的首次成功融资，提振了公司发展的信心，融资额度大大提高，是公司首发融资的３倍多。二是拉动了其他股东的资本金投入。直接融资的10.8亿元部分用于向公司控股的子公司北盘江公司和西源公司增资，带动了其他股东方同比例增加资本金8.5亿元，使得黔源电力的实际融资额达到19.3亿元北京台纪实，合并资产负债率由原来89.21%下降至80%左右，降低了财务风险；三是降低了公司的财务费用。公司将用不超过3.2亿元的募集资金还贷，每年可降低财务费用1600万元。融资的19.3亿元相当于减少了同等金额的贷款规模，以每年５%的利率来算，一年可为公司减少近亿元的利息支出。最为重要的是，目前，国家加大了宏观调控力度，存款准备金率和利息不断上调，很多企业面临的是贷不到款的困境。而非公开发行成功的黔源电力，握有大量的现金流，这让公司掌握了下一步建设发展的主动权。

据了解，这次再融资募集到的资金，除部分归还贷款外，其他将用于北盘江公司和西源公司，一是用于光照、董箐电站的收尾工程，二是用于北盘江善泥坡电站的建设资金。

张志强介绍，从电站项目本身来看，光照电站是贵州省内为数不多的具有不完全多年调节性能的电站，在其调节作用下，能充分体现流域梯级开发的综合效益，大幅提高下游董箐电站的发电能力。而董箐电站可谓是公司的现金"奶牛"，其装机容量虽然小于光照电站，但年设计发电量要超过光照电站。善泥坡则位于光照电站上游，电站规划装机18.55万千瓦，设计多年平均发电量为6.79亿千瓦时，建成后将是"江南煤海"六盘水市电网中心的重要电源点。

光照、董箐、善泥坡都是贵州省内较为优质的电源点，具有良好的调峰、发电、调频和负荷备用功能。其中光照、董箐均是南方电网直调电站，主要担负着向广东送电的任务。这次再融资的成功，无疑为黔源电力发展清洁能源提供了坚实后盾。

两翼启动高速巡航

跨入十二五首年，黔源电力提出当年要完成发电量65亿千瓦时、马马崖一级电站获国家发改委核准、善泥坡电站工程实现大江截流。

而整个"十二五"期间黔源电力战略发展思路的首要任务是"两翼启动"，即"新一轮水电开发"与"资本运作"同步启动，增强公司的发展实力和动力。

张志强说，贵州已经明确"十二五"期间要实现"又好又快、更好更快"发展，确定了"工业强省"的战略。在贵州工业化的进程中，电力工业必将进入新一轮的发展高峰期。黔源电力将借助"三力"，即借助股东的支持和华电在黔企业的综合实力，借助国家新一轮西部开发及贵州工业强省战略带来的发展机遇，借助当今低碳经济发展前景对水电清洁能源的助推之力，加快现有水电资源的开发，稳步推进北盘江后续项目。力争在未来五年内，把公司建设成为资产结构优，经济效益好，管理水平高，以水电为主，具有综合竞争力的一流上市企业。