事件

公司公布2011年半年报。报告期内,全年实现营业收入1.37亿元,同比减少54.69%;实现归属于上市公司股东的净利润为-7227万元;实现基本每股收益-0.12元。

投资建议

公司房地产业务主要集中在天津和呼和浩特,涵盖商品房和少量的保障房开发业务。公司借助大股东一级开发的优势不断进行项目拓展。今年上半年,公司以较低价格取得武清京津公路东侧两地块和东莞黄江镇一地块,新增权益建面23.79万平。公司目前项目储备权益建面合计370万平,可满足未来三年开发。同时,公司根植的天津市和滨海新区经济发展速度较快,长期发展前景看好。考虑到今年上半年公司每股预收账款排名靠前为5.53元/股,因此今年公司业绩增长的锁定性较强。我们预计公司2011、2012年EPS分别是0.35和0.47元,对应RNAV是7.98元。截至8月25日,公司收盘于6.38元,对应2011年PE为18.36倍,2012年PE为13.47倍。我们以RNAV的90%,即7.18元为公司6个月的目标价,维持公司的“增持”评级。