“大的融资环境在改变，确实影响到公司发展，公司在想办法 ”近日，广西交通投资建设集团有限公司（简称“广西交投”）党群工作部人士称。

三年前，借着金融危机后国家四万亿投资计划东风，广西区政府成立广西交投，注册资本50亿。广西交投大举建设广西高速公路。高速公路建设资金75%来源于银行。2010-2013年广西交投投资高速公路项目概算投资总额为1406亿，2010年仅完成投资159亿元。今年近20条高速公路如火如荼在建，预算投资金额293亿。

三年后，时过景迁。国家银根紧缩，监管部门清理地方债务平台，众银行纷纷变脸。

广西交投内部人士透露，公司贷款来源于中国建设银行、中国银行等。而中国建设银行总部回复本报记者称，早已将大额贷款权限回收至总部，基本停止了对地方融资平台公司的放贷。

“广西众多银行纷纷变脸，停止了对融资平台公司贷款，广西交投如今已经陷入了融资困局。”广西一位知情政府部门官员向本报记者表示。

2010年，广西交投悄然走上了“以债还贷”之路，而今年在建20条高速公路，所需投资金额293亿，这些资金将如何筹措？

千亿融资宏图

2008年10月，广西交投与香港招商局集团有限公司签订100亿交通项目合作意向书，同年11月，广西交投与12家驻桂银行签下了1213亿元的高速公路建设意向贷款合作协议。

广西交投2011年度第一期中期票据募集说明书（下称“募集说明书”）显示，2008年7月，广西交投经广西壮族自治区人民政府批准设立，以灵川至临桂等12条高速公路净资产出资组建的国有独资有限公司，广西国资委代表自治区政府履行出资人职责。

截至2010年12月，广西交投总资产突破750亿元，净资产突破275亿元，现有员工4600多人。2008年，该公司成立之初，运营管理的高速公路仅947公里，目前高速公路扩展至1300公里，如今有近20条高速公路在建，里程2225公里。

广西交投描绘着超千亿元大型国有企业蓝图。广西交投发展目标：2009年实现拥有高速公路通车里程1000公里、总资产达400亿元以上。2013年通车里程达2500公里、总资产超1000亿元。到2020年通车里程达4000公里、资产规模超2000亿元、营业总收入约480亿元大型国有企业。

此外，广西交投控股A股上市公司广西五洲交通股份有限公司（600368.SH），持有其33.96%股份。有中投顾问分析人士指出，交通投资集团的资产整合路径将借鉴北部湾国际港务集团，先收购五洲交通股权，再通过逐步注资实现整体上市。

“以债还贷”折射资金隐忧

募集说明书显示，2008年、2009以及截至2010年9月高速公路，广西交投的总资产分别为317.19亿、493.84亿、546.45亿，其负债分别为135.37亿、277.88亿、303.87亿，负债率分别为42.58%、56.27%、55.61%。

大公国际资信评估有限公司指出，随着公司建设项目的不断增多，公司的负债规模将继续扩大，有息债务在总负债中占有很高的比例。

另外一方面，由于高速公路养护、高额财务费用支出等规模相对较大，公司的盈利能力却较弱。2008年、2009年、2010年1-9月，该公司的净利润分别为0.61亿、2.13亿、3.57亿。

与此同时，广西交投银行短期借债也逐渐到期，此外广西交投还需要支付较高银行本息。2008年、2009年、2010年1-9月，流动负债分别为7.6亿、47.2亿、44.5亿，短期借款分别为1亿、6.4亿、6亿。广西交投逐年递增的流动负债和其缓慢增长盈利能力不成正比，随着银行贷款还本付息期的到来，将面临较大的还款压力。

如何解决贷款还本付息问题？广西交投悄然走上“以债还贷”之路。2010年11月5日，广西交投在银行间债券市场发行了15亿元短期融资券。其募集资金主要用于“补充公司流动资金和置换银行借款，以降低融资成本和提高公司的综合盈利能力”。2011年4月14日，广西交投在中国银行间市场成功发行了首期20亿元中期票据，其募集资金全部用于项目建设。

此外，广西交投旗下广西五洲交通，近年也因收购高速公路，快速扩张而面临高额还债压力。其今年一季度财报显示，资产负债率达到71.19%。

广西交投内部人士透露，广西交投向银行的贷款主要由广西相关方面担保。当时，中国银行、建设银行广西分行等对广西交投有较大的贷款授信。

2010年国务院发文，禁止地方政府违规为平台公司融资担保。此外，在银根紧缩大背景下，众多银行缩紧了向地方融资平台公司放贷的口袋。

而中国建设银行总部知情人士介绍，对于高速公路建设等地方融资平台公司贷款，公司贷款授信十分谨慎，一直在加强风险控制，对于各地分行大额贷款授信权限早已收回至总部，基本停止了对地方融资平台公司放贷。现在建行贷款主要投向中小企业、“三农”等领域。而中国银行总行内部人士也表达了收紧地方融资平台公司的贷款额度的观点。

对于是否停止了向广西交投放贷，中国建设银行广西分行办公室工作人员书面回复：“我行不方便接受采访公路安全保护条例，敬请谅解。”本报记者从多个渠道了解到，部分银行已经停止了向广西交投放贷。广西区政府部门一位官员向本报记者透露，现在广西交投等当地融资平台公司都存在融资难、资金紧张的难题，难以从银行贷款，各公司正在积极设法解决难题。

这意味着，上文提到的广西交投与12家驻桂银行签下的1213亿元高速公路建设意向贷款，一部分意向贷款已化为泡影。

广西银监局工作人员介绍，银监局已经开始了包括广西交投等地方融资平台公司的摸底调研，加强风险控制。

今年仍需建设资金293亿

广西交投作为广西交通基础设施建设主体，承担着广西大部分高速公路建设任务。2010-2013年广西交投高速公路项目明细显示，投资高速公路21条，其中17条公路建设工期在3、4年，1条公路2010年2月开工建设工期2年，还有3条公路仍在批复中。这表明中国评论网，该公司自成立以来开工的高速公路项目建设，均未完工。

广西交投大举建设的高速公路项目，75%资金来源于银行贷款。上述21个公路建设项目预计投资1406亿，截至2010年投资额为159亿，今年的所需投资金额为293亿。未来两年所需投资金额更大，为393亿、364亿。

高速公路收费，是广西交投主要的盈利来源。截至2010年9月，高速公路收费虽然只占主营业务收入的34.53%，但利润贡献率高达90%。

中投顾问一位分析师表示，在国家启动收费公路专项清理工作的背景下，广西交投以高速公路收费为主盈利模式或将大打折扣。今年6月20日，交通运输部同发改委等，启动了全国收费公路专项清理工作，同时要求西部省份按照国家规定，加快推进取消国家还贷二级公路的收费工作。

截至2010年9月广西交投旗下全资子公司平乐至钟山、南宁至友谊关路段中共计73公里的一、二级公路仍在收费66号公路，其中南宁至友谊关路段收费期限30年，收费截止时间为2030年12月。

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