中共中央7月29日上午在中南海召开党外人士座谈会，就当前经济形势和下半年经济工作听取各民主党派中央、全国工商联负责人和无党派人士代表的意见和建议。会上，习近平的一段“重话”值得高度关注。

习近平强调，在充分肯定中国经济发展成绩的同时，也要看到，中国经济运行正面临着一些困难，特别是出现了一些可能引发经济下行和风险增大的边际变化。我们必须审时度势，全面把握和准确判断国内国际经济形势变化，坚持底线思维，做好应对各种新挑战的准备。要把转方式、调结构放在更加突出的位置。”

应该说，这段话可能让不少人感到意外。从上周二开始，呆滞已久的A股拔地而起，在权重股的带领下走出了一波强劲反弹行情。最近两天，上证综指更是连续创出年内新高。于是，我们又听到了一片阿谀之声。有人说，他看到了一轮十年大牛市的开端；有人说，3000点立等可取。

但习近平这段最新讲话告诉我们，事情没有那么简单，现在说“经济最困难的时候已经过去”，显然为时尚早。

财经媒体人刘晓博分析认为，如果仅仅从二季度的国内生产总值、进出口、制造业采购经理人指数等指标看，经济的确触底回升。事实上，也正是这种回升激励了股市。但我们需要明白，经济回升是在一系列非常手段之下获得的，这些手段未来很难继续大力度使用。

比如上半年人民币贬值3%，基本上将2013年的升值幅度全部吃掉，这对制造业获得国际订单产生了积极的影响，但下半年乃至明年，人民币显然不可能再这样贬值，因为这会动摇对人民币的信心，引发资本外逃。

再看货币供应。上半年两次定向降低存款准备金率，调整了存贷比的“内涵”，推出了1万亿的抵押补充贷款（PSL）。这些措施加在一起，大致相当于降低准款准备金率1.5到2个百分点，力度已经非常大，而且PSL带有定向降息的性质。

所以我们看到，上半年的社会融资规模为10.57万亿元，比去年同期多4146亿元，为历史同期最高水平。2014年上半年广义货币（M2）增速达到14.7%，而2013年和2012年上半年分别只增长了14%和13.6%。可见目前的货币政策比2012年上半年、2013年上半年更宽松。这种力度如果下半年仍然持续，那“微刺激”就可能接近“强刺激”了。

上半年为了保增长，一些领域的改革有所放慢，比如金融业对民资开放、利率市场化等，这从银行业成功狙击互联网金融就可以看出来。此外，经济本身积累的问题并没有得到明显的化解。或者说，中国经济里的那颗“定时炸弹”并没有被拆除，而是被小心包裹，炸弹上的表针仍然在向前走动。

从行业角度看，压缩过剩产能、去库存的进展也不是太顺利，至少房地产这个行业的“落后产能”仍然在占压资金，在很多中小城市的新区、郊区继续制造“鬼城”，产生“僵尸GDP”。企业去杠杆进展缓慢，全社会的负债率、投资率不断创出新高。而这些重要指标的不断恶化，恐怕就是总书记所说的“可能引发经济下行和风险增大的边际变化”。

7月29日还召开了政治局会议，这个会议要求“坚持把改革放在重中之重位置，坚持问题导向，围绕稳增长、调结构、惠民生、防风险，加快推进改革，激发市场内在动力和活力。”也就是说，中央认为下半年改革更重要，不能因为“稳增长”冷落了改革。

同时，国家统计局中国经济景气监测中心近日发布的中国百名经济学家信心调查显示，下半年，30%的经济学家预期经济形势“好转”，比上季度增加16个百分点；58%预期“大致持平”，比上季度减少3个百分点；12%预期“恶化”，比上季度减少13个百分点。但对于经济的支柱——楼市，多数经济学家并不看好。

所以，展望未来，中国经济仍将充满不确定性。而各种刺激手段，就像是给病人吃的药一样，会随时调整剂量。经济好转，就会减量；如果恶化，则会加量。在这个过程中，中央将不断推出新的改革措施，以增加经济内生动力，最终实现“停药”。而中国经济可能会反复筑底，走出连续的W形直到完成转型。

对此，央行调查统计司副司长徐诺金认为，从近几年来的情况看，仅仅根据经济运行走势，在上半年观望、下半年发力，使经济总是在“前低后高”中循环是不行的。应当用当期举措引导长期预期，在当期政策的稳定性上下工夫，走出“经济走弱来点刺激，经济走强刺激退出”的循环。

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