编者按：国务院日前批转国家发改委《关于2011年深化经济体制改革重点工作的意见》。意见提出，要围绕加快转变经济发展方式深化改革，推进场外交易市场建设，研究建立国际板市场，进一步完善多层次资本市场体系。可见，我国资本市场国际化受到了相当的重视，而随着其发展的日渐成熟，初级阶段所产生的“柠檬”被淘汰也将成为必然。

“柠檬”在美国俚语中表示“次品”或“不中用的东西”。柠檬市场效应则是指在信息不对称的情况下，往往好的商品遭淘汰，而劣等品会逐渐占领市场，从而取代好的商品，导致市场中都是劣等品。我国年轻的资本市场中也曾出现过郑百文、ST猴王、银广夏、蓝田股份这样的“柠檬”，但随着我国多层次市场的建立、上市公司股东构成越发国际化、多元投资者结构的形成、中国会计制度与国际接轨、做空机制的完善，中国股市越来越透明，“去柠檬化”成为必然，国际化道路越走越宽广。

我国从20世纪90年代初开始进行了证券市场国际化的积极而卓有成效的探索，归结起来可以用“四大国际化”加以概括，即上市公司自身业务国际化、证券融资国际化、证券投资国际化和证券经营机构国际化。这四者之间相互联系、相辅相承。

上市公司自身国际化

上市公司，作为资本市场的参与主体，其走向国际化是中国股市国际化的必然，也是必需。从公司自身业务组成看，中国企业国际化最重要的路径就是国际购并和海外的业务扩张，越来越多的领域从“中国制造”发展成为“中国所有”。

据普华永道数据统计显示，2010年中国企业海外并购交易数量达创纪录的188宗，和2009年相比，增长超过30%。已披露的交易金额合计约380亿美元。如果加上国内企业间并购和境外企业对境内企业的并购，中国2010年全部并购交易的总数量同样创出历史新高。数据显示，2010年公布的中国并购交易数量达4251宗，已披露的交易金额超过2000亿美元，较2009年分别增长16%和27%。普华永道指出，中国经济的持续强劲增长及行业整合成为并购交易快速增长的重要驱动因素。

同时，中国企业的并购在2010年还实现了两大突破，一是目标地域的突破，从传统的优势地区非洲、南美拓展到欧洲、北美、澳洲，成功率也不断提高。在普华永道统计2010年188宗交易中，其中有34宗发生在美国。这让美国成为中国海外投资最大的接受者。发生在欧盟国家的并购交易数量近年来则稳定在20宗左右。二是并购领域的突破，统计显示，2010年海外并购完成案例中，能源行业、制造业、IT居前三位，占比分别为29%、23%、21%；能源行业海外并购金额最大，占比达到79%。其中，中国石化集团出资71.1亿美元收购西班牙雷普索尔石油公司巴西子公司40%的股权，为当年最大一宗海外并购交易。位居金额前三位的海外并购都来自于能源行业。这充分说明中国企业的海外并购已从“数量取胜”的初级阶段逐渐转发展成为“质量取胜”的更高级阶段。

证券融资国际化

首先，B股市场——证券融资国际化的先驱。

B股也叫境内上市外资股，是境内企业发行的以人民币标明面值和以外币认购和进行交易，专供外国和中国港澳台地区的投资者买卖的特种股票。1992年2月第一只B股“电真空”发行上市，拉开了我国股票市场国际化的帷幕。截至2005年8月9日，B股市场上共有109家上市公司。B股是人民币不能自由兑换背景条件下我国需要获取外汇、我国资本市场需要国际化的产物。它把企业推向国际市场，把境外投资者引入中国证券市场，是中国证券市场国际化的先驱。

其次，境内企业境外发行上市——证券融资国际化的成功“走出去”。

1992年9月10日，华晨中国在纽约证券交易所挂牌上市，成为我国内地第一家境外上市公司， 1993年内地10家国企试点在香港交易所IPO集资，掀起了我国企业海外上市的浪潮。近20年来，我国大量企业在中国香港、美国、新加坡以及境外其他市场首发或买壳上市，形成了强大的海外上市兵团。中国石化还实现了在纽约、伦敦、香港和上海四地同时上市的壮举。

据不完全统计，截至2010年，在境外资本市场上市的中国公司有1000多家，市值超过6000亿美元(4万亿人民币)。而据美国主要市场(纽约交易所、纳斯达克交易所以及两个场外交易市场PINK SHEET 与OTC BB市场)的不完全统计，具有中国背景的在美上市公司已达约500家。

再次，外商投资股份有限公司境内发行上市——证券融资国际化的自信“引进来”。

在我国目前，由于外汇管制等诸多方面的原因，我国还不允许境外企业(境外法人)直接在沪深两地证券交易所发行上市。然而，为了推动境内证券市场的健康发展和对外开放，规范外商投资股份有限公司上市发行股票和外商投资企业进入股票市场的行为，2001年11月5日，中国证监会与原对外经贸部联合发布了《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》，明确规定外商投资股份有限公司可以在境内A股市场发行上市，同时，《若干意见》对外商投资股份有限公司发行上市的条件进行了明确的规范。

2004年5月11日，东睦股份(600114)在上海证券交易所挂牌交易，成为第一家外资控股的上市公司，由两家港资一家台资参股的永新股份(002014)2004年7月8日在深圳证券交易所挂牌交易，成为首只外资参股成功上市的中小板公司。

最后，债券融资国际化——证券融资国际化的必要补充。

我国境内机构在境外发行外币债券始于1982年1月，当时中国国际信托投资公司率先在日本东京市场发行了100亿日元的武士债券(私募)，揭开了中国债券融资国际化的序幕。1984年11月，中国银行在东京发行200亿日元武士债券(公募)，标志我国企业正式进入国际债券市 (责任编辑：佚名)