投资要点

电缆企业龙头，千亿战略目标。公司拥有国内外先进的生产设备和检测设备1 千多台（套），已形成交联聚乙烯电缆最高电压等级达500kV、架空导线最高电压等级达1000 kV，年产销能力超150 亿元的规模江苏水美环保，规划到2020 年实现1000 亿销售规模。

将打造电缆行业电子商务的全产业链。公司成立江苏远东电缆买卖宝有限公司，具体经营以下三大业务：一、是打造全球电缆行业门户网站—电缆网，为用户提供业内最全面、最及时、最专业的信息资讯；二是创建全球首个电缆交易平台—电缆买卖宝，为电缆买卖双方提供专业的电子商务服务平台；三是创建全球首个电缆材料交易平台—中国电缆材料交易所，构建铜、铝、塑料、橡胶等商品连续现货交易平台。公司电缆行业电子商务的全产业链战略将改变行业的竞争格局，进一步增强公司在行业的话语权，改变了公司传统的盈利模式，为公司高速增长注入了新的动力。我们看好公司电缆买卖宝业务的长期发展，未来将可能成为公司核心利润点，是公司实现千亿销售的重要组成部分。

碳纤维复合导线市场前景广阔：公司碳纤维复合导线今年上半年销售约3000 多公里，开始量产国内环保，该产品毛利率在40%以上，远高于传统电缆。公司已经实现了碳纤维芯棒的国产化，降低了生产成本，随着原材料的国产化成本将进一步降低，使得碳纤维复合导线的经济性凸现。国家电网目前推行节能环保力度增强，预计碳纤维复合导线未来1-2 年需求井喷式增长，公司作为国内唯一实现量产的碳纤维复合导线企业，将受益于此。

定向增发项目有望快速产生利润：公司增发主要投向于风电、核电与太阳能等新能源用特种电缆、智能电网超高压电缆、高强度节能环保型特种导线等五个项目。公司增发项目技术方面已经准充分，公司已经拿到核电电缆的证书，风电电缆公司已经开始销售，占市场份额的60%-70%， 交联聚乙烯电缆最高电压等级达500kV、架空导线最高电压等级达1000 kV中国评论网，增发项目有望快速产生利润。

盈利预测及投资评级

预计公司2011-2013 年业绩分别为1.30、1.75、2.12 元，对应目前市盈率为17、13、11 倍，具备估值优势江苏省环保，考虑到碳纤维复合导线市场广阔的前景以及公司电缆行业电子商务战略的实施，给予“增持”的投资评级。

投资风险

碳纤维导线推广低于预期；电缆行业电子商务项目低于预期。