12月1日，国际市场风云突变。BWCHINESE中文网昨日报道，备受瞩目的瑞士“黄金公投”11月30日尘埃落定，将近8成的瑞士人民否决了增加黄金储备的议案。这对国际金价来说无疑是“噩耗”，12月1日亚市开盘后，金价快速下行，再次逼近1140美元，白银价格更是触及5年新低。同时，人民币兑美元汇率中间价连续第二个交易日小幅下调。

而在下午，美元指数突然下跌，形势急转直下，空翻多只是转眼的事，黄金暴涨回填了所有的跌幅，并继续暴涨，带动商品价格和非美货币一起大涨，黄金不仅冲上1200美元暴涨41美元，白银暴涨6%。

这样的惊变，当然也常常发生，通常在国际时局动荡的时候，资本市场的一举一动都会影响各种商品价格，甚至影响到地缘政治格局。

而在这个风平浪静夜晚，市场出现这样的剧烈变化，只能说明这绝对不是一般的资金在做市场，而是有大资金在运作什么。

美联储副主席费希尔（Stanley Fischer）近日在纽约举行的美联储100周年纪念座谈会上发表讲话称，“零利率是不正常的，美联储近期对于加息事宜进行了很多讨论，即何时提高、如 何加息、技术手段的表现是否能够符合预期。”此外，费希尔也弱化了久不达标的通胀数据，认为能源价格的下行是主要因素，并指出低油价将有助提高美国 GDP。

作为美联储主席耶伦（Janent Yellen）的“亲密盟友”，费希尔的此番鹰派表态是否能代表耶伦的观点引人关注。

纽约联储主席杜德利(William Dudley)也于同日发表讲话，他重申，对于在2015年中期升息的预期是合理的，美联储不会只依据经济进展的情势进行政策紧缩，也会将金融市场对终将 进行的升息的反应情况列入考量。他表示，如果金融市场的反应不如预期，就有必要更积极升息，反之亦然。

但美联储“过于透明”或会让市场陷入恐慌。十分担忧美联储的领导作用或会在未来危机中出现残缺。不同意关于“通胀目标应 当上调至4%”的观点。美国原油价格下跌导致通胀率下滑的现象将是暂时性的。

但是，他们两人的讲话，在市场上都没有引起反响。著名财经专家牛刀表示，他们不会干预市场，更加不会评论市场，只是暗示什么。两人都讲到了加息。美联储不断提出加息，只是告诉市场美联储是公开的，很有透明度，但是市场更关注的是何时加息，这个问题可能造成12月1日的市场乱象。

目前这种市场乱象，不亚于飞出了一只黑天鹅，破坏性也会越来越大。而现在能够安抚市场的，只有突然加息，一切看市场效应后再说。现在市场不看美联储怎么说，而要看美联储怎么做。这才是最重要的。

杜德利最后说：美国的银行系统较五年前更为安全和稳固。市场预期代表了潜在的结果，美联储预期集中于更可能的路径上。美联储正非常密切地关注何种因素会导致FOMC加息，以及如何加息。很难理解市场如何对美联储可能在2015年加息做出反应。美联储对加息的驱动因素和方式十分清楚。美联储加息时市场或会遭到冲击。

美国利率对人民币升值的压力是双向的。一方面利率上升缩小了美国对其他国家的相对息差,这会增加资金的净流入,从而减轻投机性资本流动对人民币升值 的压力;另一方面,利率上升会抑制美国的经济成长,从而使追求成长的外国直接投资更倾向于流入中国。综合考虑各种因素,美国利率上升会降低对人民币升值的压力。

众所周知,中国是美元国债最大的购买国之一,利率上升导致债券价格下跌,从投资的角度看,如果没有特别紧迫的必要,中国不会抛售美元国债。在持有大量美元国债的时候,如果人民币大幅升值,其直接的结果是这笔债券投资面临汇率损失。

此外,人民币升值的压力主要是欧元对美元的相对升值。中国“盯住美元”的汇率政策使我国在对欧贸易结算中有汇价损失。

从历次美联储加息周期来看，新兴市场难免遭受一定程度的金融动荡，很多国家货币政策独立性也大受影响，甚至不乏埋下金融危机种子的先例。

国内的共识是，为了防止国内资本外流，同时对外资保持足够吸引，人民币兑美元利率必须保持一定的利差。在利差存在的情况下，尽管中国执行宏观经济调控措施和信贷紧缩，外商在中国的投资并未受到影响。

但是这种利差正在缩小。中国目前的基准利率即人民币一年期定期存款利率为税前1．98％。经过美联储的三次加息，两国的基准利率已经相当接近，并且美国市场普遍预计美联储在年底前会再度加息。如果美元利率持续上升直至高于人民币利率，就有可能导致国际投资流向逆转，甚至导致国内资本外流。

此外，美元利率上升还会带来人民币贬值的问题，从而加大国际社会要求人民币升值的压力。

中央财经评论员牛刀警告称，美联储加息需要格外警惕，因为它关系到中国的命运和国运。


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