美国经济哪些数据比十年前更可怕？

自“大萧条”以来，美国经济衰退结束到新一轮衰退开始的平均时间距离约在五年左右。按照这个平均值来看的话，美国经济现在已经是在“借来的时间”内缓慢前行。

美联储议息会议决定维持联邦基准利率0-0.25%不变,此前市场关于美国加息的争论告一段落。西南证券认为美联储维持基准利率不变反映了其经济结构深层次矛盾。联储并不是不想加息，而是目前的经济状况不容乐观,使得联储难以实施加息动作,并不得不担负货币政策失效的风险。

从深层次根源看，美国经济并没有解决一个经济增长的问题。虽然维持长期0利率,但美国的经济增长并没有呈现出明显复苏态势。

从产业发展上来看，新产业发展红利大大降低。从结构上来看,且美国国内贫富差距大，有效需求不足，也制约了经济增长本身的潜力。

美联储将上一轮经济衰退时期的低利率政策延续至经济扩张时期，是为防止经济重新陷入衰退。美联储主席耶伦也曾表示，低利率是避免经济再次下滑的保证。

但人们经常会忽视一些对美国经济产生永久性损害的重点，因为这些丑陋的“伤疤” 都被美国政府史无前例的举债水平以及美联储(FED)疯狂的印钞行为所掩盖掉了。那么，美国经济哪些数据比十年前更可怕？

就业

美国劳工部数据显示，截至9月19日当周首次申领失业救济人数增加3000人，总数为26.7万人。

首次申领失业救济人数徘徊在历史低点附近，因为雇主留住员工以满足销售增长需求。用工需求增长，包括稳定的非农就业增长和更多职位空缺，将有助于促进家庭开支，而消费乃是美国经济中占比最大的部分。

“我们没有看到很多裁员，”Raymond James Financial Inc.首席经济学家Scott Brown表示。“申领失业救济人数在很低水平。劳动力市场肯定在好转。”

数据还显示，美国上周初请失业金人数四周均值从272500人降至271750人，为一个多月最低水平。

华尔街日报评论称，美国当周失业金初请人数连续29周低于30万关口，表明就业市场仍保持稳固创造工作岗位的趋势。

根据主流宏观经济学原理，随着就业机会增加，失业率下降将会出现工人薪资增长和通货膨胀。

但这个定律目前却在美国出现了背离的现象。通胀率远没有达到美联储认定的2%理想目标，而工人的薪水几乎没有任何可感觉到的变化。

近几年，许多经济学家与美联储官员一直强调：不要担心！随着美国经济改善，工资增长将加快。

美联储主席耶伦在上周表示，“美国经济表现不错，预计将持续改善。”但是，经济改善并不能让普通美国老百姓感到多大安慰，因经济改善还并未增加他们的工资收入。

美联储对工资与通胀前景保持乐观主要是基于一个经济学理论——菲利普斯曲线。该曲线表明失业与通货膨胀存在一种交替关系的曲线，通货膨胀率高时，失业率低；通货膨胀率低时，失业率高。

菲利普斯曲线涉及一系列数学计算，但其基本理念就是，随着失业率下降，找工作的人减少，迫使雇主提高工资以留住目前员工或招聘到新员工。随后，通胀开始上扬，因随着人们找到工作，并拥有更多钱用以消费，企业能够提高产品或服务的价格。

2010年10月，美国失业率触及峰值10%，并为25年来最高水平，而目前已降至5.1%。许多专家都曾表示，当失业率降至5.5%时，工资将在几个月内回升。而在今年2月，美国失业率已降至5.5%。

但是，当前的经济周期似乎并不遵循该曲线理论，尽管一些经济学家，以及美联储并不愿意承认这一点。

亚德尼研究公司经济学家Ed Yardeni表示，“美联储就是不肯忘了菲利普斯曲线理论，他们无法脱离该曲线来进行思考。”

Rhino Trading的首席策略师Michael Block解释称，在经济全球化的今天，企业可以雇佣到更加廉价的海外员工，婴儿潮出生的一代人或已不再像过去那样要求更高工资。

他还表示，“经济模型并未像美联储设想的那样在这一真空期运行。”

美国经济现在或许正处于某种“新常态”，在这一状态下，工资与通胀均不会回升。

在2008年金融危机前，美国就业人口比率(employment-population ratio)约在63%。遗憾的是，经过了7年的努力，就业人口比率却依旧长期徘徊在59%。

美国劳工部9月4日公布的数据显示，8月非农仅增加17.3万人，创5个月低位。更令人感到诧异的是，8月劳动参与率创1977年来低位，这意味着约9400美国人都不找工作。

德国安联首席经济学家、前PIMCO首席经济学家埃里安(Mohamed el-Erian)表示，“非农报告令美联储左右为难，处于复杂的不确定状态，新增就业人数不及预期，但被其他积极因素抵消。”

Zerohedge的专栏作家Durden在文章中指出，“我们存有困惑--为何薪资如此顽固地‘拒绝’上升，下面是我们最喜欢的劳工相关的图表，反映出平均小时薪资增长超出了美国的就业人口占比，这一比例仍低于60%。”

从1980年开始，美国处于最佳工作年龄段(25-54岁)的成年男性不活跃比率(inactivity rate)就直线上升，当前已经创下纪录高位。

那反过来想，是什么原因造成劳动参与率下跌呢？答案不言而明，美国就业质量环境并没有新闻标题显得那么“响”。

制造业

美国无论是“再工业化”也好，“制造业回归”也好，本质上都是实现制造业升级，抢占国际产业竞争制高点。

在从前的美国，要在制造业找到一份工作是相对容易的事情，但眼下美国制造业岗位却不断流向海外，使得美国从前以制造业闻名的城市现在几乎变成了鬼城。

美国智库彼得森国际经济研究所的高级研究员琳赛•奥顿斯基撰文《别想当然以为美国制造业回流了》，文章认为，尽管美国一些公司转变了以前将制造业务外包到其他国家的做法，但并没有证据表明美国制造业回流是普遍趋势，全球供应链依然欣欣向荣，短期内不太可能会改变。

奥顿斯基的说法，很显然和很多人对这个问题的看法不同，也和2008年金融危机以来奥巴马政府在制造业回归上的高调政策相悖。但是，如果仔细读奥顿斯基的文章，的确有严密的逻辑以及数据做支撑。

比如，在新增就业的贡献上，奥顿斯基认为制造业回流所带来的就业只占美国新增就业的4.6%；回归企业的数量尽管2014年有300多家， 2013年有210家，2012年是104家，2011年有64家，2010年仅有16家，增加的趋势似乎很明显，但和数量超过25000家外国子公司、全球雇员超过3600万人的美国跨国企业比，这些数字基本可以忽略不计。

特别是，尽管有一些企业似乎回归美国建立新的工厂，但同时，他们也在海外建立新厂。

尽管奥顿斯基的文章有理有据，但在我看来，讨论制造业是否回归美国本来就是个伪命题。奥顿斯基也好，奥巴马作为特大政绩吹嘘也好，在“制造业回归”这个问题上都犯了咬文嚼字的错误。应看到，2008年金融危机以来，奥巴马大力推行的“再工业化”和“制造业回归”的国策，本质上是检讨美国产业的空心化，及争夺新一轮全球产业革命特别是高端制造业的竞争制高点。

美国方面为了强调制造业的重要性，2009年12月公布《重振美国制造业框架》，2011年6月和2012年2月相继启动《先进制造业伙伴计划》和《先进制造业国家战略计划》，2013年发布《制造业创新中心网络发展规划》，推动所谓的“制造业回归”。

奥巴马的努力，相对过去似乎取得了成效，2011年美国制造业新增23.7万名就业岗位，制造业投资的增速也高于同期美国GDP。但这只是问题表象。

表象背后的实质是美国政府看到了新一轮产业革命的重心仍然在制造业，制造业将成国家经济竞争力的关键所在。

在美国启动“再工业化”的过程中，外界将美国启动“制造业回归”的动机归因于美国制造业成本的下降。比如，近10年来美国制造业人力成本的下降，页岩气革命给美国带来的能源成本的降低，及美元作为全球储备给美国制造业带来的优势竞争力。

比如，有人认为，如果考虑到制造业的各种成本，现在在美国制造商品的平均成本只比在中国高5%，更令人震惊的是：到2018年，美国制造的成本将比中国便宜2%-3%。

到2015年下半年，就多数面向北美消费者的商品而言，在美国低成本州生产将会变得和在中国生产一样经济划算。由此认为，大量的制造业在中国失去成本优势之后而回归美国。其实，这是一种极其肤浅的解读。

因为不管美国如何节约成本，新兴市场国家的成本比较优势仍然很明显，从全球“产业飘移”的基本规律看，制造业的全球产业链的分工和外包仍然是一个不可逆转的趋势。“美国制造”最突出的核心竞争力在于产品承载的科技含量与创新能力。美国强调制造业回归，是重视制造业的重要性。这才是我们真正应该学习的，而不是担心产业真的会全部回到美国去。

经常帐平衡

美国商务部9月17日公布数据显示，美国第二季度经常帐赤字1097亿美元，前值由赤字1133亿美元修正为1183亿美元。第二季度经常帐赤字收窄主要因为商品贸易赤字缩小及被转移出美国的收入减少。

美国商务部公布的另一项数据显示，美国第二季度经常帐赤字收窄，主要因为商品贸易赤字缩小及被转移出美国的收入减少。第二季度经常帐赤字1097亿美元，低于市场预期的1113亿美元，前值由赤字1133亿美元修正为1183亿美元。

经常帐指美国与外国进行商品、劳务进出口、投资等所产生的资金流入、流出情况。经常帐内容主要包括商品贸易收支，即有形货物的进出口，及服务贸易收支，即诸如旅游、银行及保险等各种服务的往来。

当前美国经常帐赤字已经逼近上次经济衰退前水平，这意味着美国消耗的财富远大于生产所得，等同于经济自杀。

房屋销售

美国商务部人口普查局（US Census Bureau）公布数据显示，美国8月新屋销售年化55.2万户，环比上涨5.7%，大幅高于预期的51.5万户，并创下2008年2月以来新高。

全美房地产经纪人协会（NAR）公布数据显示，继7月成屋销售总数创下2007年2月以来新高之后，美国8月成屋销售总数年化531万户，环比下跌4.8%。

尽管当前成屋销售已回升至2000年水平，并且2015年美国成屋销售将上升至530万栋，超过2013年和2014年的水平。

但仍处在2006年水平以下，而美国目前的人口可要远远大于从前。

2015年，美国的人口的数量为3.213亿，美国人口调查局数据显示，截止2015年美国人口增长率：1.37%。

2006年，美国人口刚突破3亿大关。

而新屋销售更是惨不忍睹，这个行业几乎已经彻底“完蛋”了。当前美国新屋销售数量只有2000年的一半，而2006年的峰值更是遥不可及的目标。

货币基础

2014年10月29日，美国结束了维持两年之久第三轮量化宽松政策.为了提振经济，美联储疯狂地印钞，造成的恐怖后果完全无法估计。

2008年11月25日，美联储首次公布将购买机构债和MBS，标志着首轮量化宽松政策（QE1）的开始。

美联储宣布，将购买政府支持企业(简称GSE)房利美、房地美、联邦住房贷款银行与房地产有关的直接债务，还将购买由两房、联邦政府国民抵押贷款协会(Ginnie Mae) 所担保的抵押贷款支持证券(MBS)。

美国在第一次QE中释放了1.725万亿美元，第二次为0.6万亿美元，第三次为1.6万亿美元。

QE也预示美元将再次泛滥，将会对其他国家带来汇率波动、资产泡沫等冲击。

“剪羊毛”就是国际金融资本势力先向某国投入大量热钱，炒高该国的物价，等经济泡沫吹大后再将热钱抽走，随后该国股市、房市暴跌，引发国内经济危机。然后这些金融资本势力再以极低的价格收购该国的核心资产，进而控制该国部分行业或整体经济的行为。

QE3退出后，东南亚新兴经济体利用廉价美元的情况肯定要画上一个句号。此外，由于东南亚新兴市场资本流入主要来自外生因素推动，一旦美元外逃，极易引发区域性通缩以及货币危机，即东南亚很容易变成美国等国家的“剪羊毛”对象。

商务部研究院国际市场研究部副主任白明表示，“美国3次QE所超发货币的后果将会由全世界人民一起买单。”

白明称，“目前，欧洲、日本出口产品的技术很多都和美国站在同一水平线上，甚至有些还优于美国产品。这种在国际市场上的竞争压力使美国有时想打压一下欧盟、日本都还来不及。QE3退出后，欧盟将一边承受廉价美元外流的压力，另一边因乌克兰危机不得不与其北方最重要出口市场和能源进口国俄罗斯闹僵，可谓腹背受敌。”

“QE根本就没有效果！”芝加哥大学布斯商学院金融学讲座教授约翰-柯克伦(John Cochrane)多次在公开场合如是说，“况且美联储之前3次QE放出的资金并没有进入民众的腰包，而是趴在了银行的账上，民众在借钱的时候依然要经受并不低的贷款利率，而且这一切也并不是带动美国经济发展及失业率改善的条件。”

食品通胀

值得庆幸的是，美联储向体系注入的资金并没有完全进入实体经济，但也足以推动美国的食品通胀大幅走高。

一旦食品价格大涨，那么当前美国较低的通货膨胀恐得到明显改善，或进一步逼近央行2%的目标位。

美国劳工部公布的数据显示，8月份CPI月率下跌0.1%，是1月份以来首次下降；7月份为上涨0.1%。不包括食品和能源的核心消费者价格指数月率连续第二个月上涨0.1%。商品价格下跌，服务价格勉强上涨。

美国家庭支付价格8月份下降，油价下跌帮助通胀率保持在美联储目标水平之下。能源成本过去12个月下跌15%，加之美元升值，给通货膨胀踩了刹车，而美联储认为这是暂时现象。

薪资增长缓慢以及美元走强导致通胀一直低于美联储设定的2%的目标。而分析师之前预计8月CPI将持平，同比增长0.2%。

货币周转率

美联储大量印钞之所以没有导致过量的通胀，是因为货币周转率非常低，而健康经济的货币周转率往往较快。当前美国M2货币周转率已经跌至纪录历史地位。

总体债务水平

在奥巴马执政时期，美国债务总额增加了70%，从2009年1月21日的10.625万亿美元到去年11月的18.005万亿美元。

而社会保障债务在去年最后一天飙升至创纪录的5.117万亿美元，这使美国2014年的债务创出历史新高的18.141万亿美元。

除了美国政府债务外，如果把社会其它债务一并相加(包括政府、商业、消费等等)，当前美国的总体债务水平已超过57万亿，是2000年的两倍有余。