获得任命不到48小时后，中国证券监管部门的新领导刘士余已经感受到投资者对A股市场反弹的期许。人们在网上给他取了一个同他的名字谐音的外号：“牛市雨”。

上周六，刘士余在前任中国证监会(CSRC)主席肖钢突然被免去职务后接掌中国证监会，此前一年中国股市剧烈震荡，而官方动用笨拙的手段救市。中国主要股指在去年6月12日触及七年高点，但截至今年1月下旬已跌去近一半，沪深股市加起来几乎有30万亿元人民币（合4.6万亿美元）的市值蒸发。

但分析师们表示，曾经在央行任职的刘士余，很可能聚焦于结构性改革，使股市发展为更有生命力的企业融资工具，而不是散户的快速致富渠道。

“中国资本市场到达了一个关键时刻。监管方式需要从根本上得到改革，”西安开源证券(Kaiyuan Securities)分析师杨海表示。

“刘士余具有丰富的金融经验，他是个专家。新的领导层可以借此机会，以全面的方式发展资本市场……但股市的问题是制度性的。你不能指望仅仅人事变化就会产生重大影响。”

中国领导层一直强调，它希望金融体系向规模较小、更具创新性的企业输送资金，帮助中国经济转型，摆脱对“烟囱工业”的依赖。

这就需要资本市场在金融体系中扮演更大角色；目前中国的金融体系仍过于依赖银行向国有大型企业发放贷款，而这些国企集中于低端制造业和建筑业。

分析师们表示，若要打开股权融资的大门，刘士余就必须推动落实一套首次公开发行(IPO)注册制度，以取代多年来限制资金匮乏的中国企业进入股市的严密控制的核准制度。

在肖钢（他被视为全力以赴救市却不成功的代表人物）领导下，中国证监会曾致力于实施注册制度，但放松管制的程度和时机一直不明朗。

“对于新领导来说，挑战在于推出基于市场的IPO制度，让股市成为效率更高的融资工具，”交银国际(Bocom International)首席策略师洪灏表示。

但是，分析师们表示，这是一个艰巨的任务。现状符合一些强大派系的既得利益，因为它为证监会官员和IPO之前的投资者（包括政治背景深厚的“太子党”）创造了寻租机会，他们能够帮助企业搞定核准程序。至少已有三名曾经参与IPO核准的证监会官员已在去年因涉嫌腐败而被拘留。

去年，非金融企业在中国内地股市的股权融资总额达到创纪录的7600亿元人民币，超过2010年创下的5790亿元人民币的原纪录。但多数股权融资是在上半年股市红火期间进行的。中国证监会在7月股市大跌期间暂停了IPO核准，担心新上市的股票将进一步分流对现有股票的需求。

在股市短暂回升后，这一禁令在去年11月解除，但截至本月，仍有728家公司在等待获批在上海或深圳上市，有些公司已经等了多年。

洪灏表示，股市融资对中小企业尤为关键，因为这些企业难以获得银行贷款。

分析师们表示，刘士余可以通过放宽以科技股为主的深圳创业板(ChiNext)的上市要求，为中小企业打开融资渠道。现行规则要求企业在上市之前实现盈利，这与全球同行——比如美国的纳斯达克(Nasdaq)——形成对比。

话虽如此，许多中国网民对证监会的人事变动抱着听天由命的态度。有个网民在微博上将此举和其它平庸机构的所谓变革相提并论，比如官方的中央电视台在除夕播出的春晚，这档年度综艺节目收视率很高，但受到广泛嘲笑。

这个网民写道：换证监会主席，换国家足球队教练，换春节联欢晚会导演，换谁都没用。如果你有一个脑瘤，把头切掉会有用吗？

Ma Nan补充报道

译者/何黎