“高送转”一直是市场关注的焦点。然而中国评论网，从2010年年报来看，越来越多的中小市值个股上市不久相继力推高比例送转股，而“高送转”这一曾经与“高成长”媲美的题材也渐渐褪去了光环。今年半年报已全面收官，在两市A股2200多家上市公司中，有52家上市公司计划将实施高比例送转方案，其中中小板与创业板公司成为“高送转”的主力军，占比超过七成。值得注意的是，在已实施完中期送转方案的11只个股中，却有8只个股在除权后相继贴权，除权即遭“滑铁卢”的尴尬挥之不去。

不少投资者可能难以忘记苏宁电器（002024，收盘价11.80元），在连续6年间7次送股4次完美填权，股价上市后暴涨超过60倍。这让每年公布年报、中报等财务报告前，市场对高送转股充满期待。

目前，当越来越多的中小市值次新股加入到高送转的大军，未来它们中间能否走出第二个、第三个苏宁电器？

事实上，历数A股市场中数得上的长线大牛股，其中也确实有不少是由于多次高送转后再反复填权而造就的。因此在大多数投资者心目中，高送转往往会被市场资金高度关注，每逢年报、中报公布期，高送转也成为一个屡炒不爽的好题材。然而，2011年的中报行情中，历史似乎没有再次如约重演。

高送转股“除权”后遭遇折戟

Wind资讯统计显示，在今年中报公布高送转预案的公司一共有52家，其中中小板与创业板公司是高送转题材的主力军，合计有38家公司拟实施高送转，占比为73%，另外有14家主板公司拟推高送转。

值得注意的是，与其说是“高送转”概念还不如用“高转”概念更为准确，因为在这52家公司中仅有1家公司拟全部送股，还有3家公司拟送与转结合，其他全部拟用资本公积金按权益折成股份转增。在拟全部送股的公司中，凯诺科技（600398，收盘价5.26元）中小股东在4月初临时提交的每10股送10股派现1元（含税）分红方案遭到大股东否决未获通过，仅剩下华丽家族（600503，收盘价10.99元）拟10送6。

对上市公司而言，通过资本公积金转增股本相对容易，而送股则需要有足够的利润积累。因为次新类上市公司经过IPO巨额的募资积累后，资本公积金、每股未分配利润、每股净资产基本都能满足高转股的需求，所以中小市值次新公司自然成为了高送转的主力军。

然而西南科技大学，从2010年年报到今年中报以来的两个报告期中，“高送转”呈现出泛滥态势。“越来越多的 ‘蹩脚货’把高送转题材演变成了超短线行情。”四川爱德隆投资主管吴洋如此调侃。的确，截至昨日（9月2日）收盘从今年中报后高送转方案已实施的11只个股中，仅有2只个股在除权后填权，其他9只个股除权后出现不同程度的贴权走势。

其中，中南重工（002445，收盘价13.74元）在除权除息之后出现连续深跌，同样兴蓉投资（000598，收盘价9.18元）在除权后也是单边下跌。

短期透支致“贴权”盛行

为什么次新股在除权除息后，会大面积出现贴权走势？

对此，鑫巢资本资深分析师张宇认为，在新股上市闸门打开之前，A股市场的“高送转”几乎能与“高成长”等同，在连续利润积累的基础上完成股本扩张一般是成长性较好的公司。

但是，随着越来越多的中小板与创业板中小市值上市公司越来越多后，“高送转”概念越来越有鸡肋的味道。

他认为：“新上市的中小市值次新股一般都具备‘三高’特征，基本能满足高送配的条件，并且这类次新股多数股价相对较高，普通股民参与积极性不高影响了流动性。因此，上市后推高送转的预期较高，但造成了原本需要具备高成长基础才可以实施‘高送转’的逻辑不再成立，部分次新股高送转已成‘规则’，市场资金就会在中报与年报前接力炒作送转预期较强的次新股，这在很大程度上推高这类个股的相对估值，早早为‘贴权’走势埋下伏笔。”

由此可见，“填权”与“贴权”的关键在于判断该股未来是否有长期的可成长性。如果该股未来成长性欠佳，那么消息公布后很容易沦为“见光死”。

经粗略统计，在今年中报后已实施高送转个股中，除权除息后出现连续下跌走势的个股在除权前都经历过大涨。在除权前约两个月时间中，中南重工、电科院（300215，收盘价51.21元）、兴蓉投资与宁基股份（002572，收盘价45.07元）都出现过不同程度的大涨。不过，到目前为止这几只个股在除权后全部贴权。

相比较而言，并未在除权前暴涨透支的个股则在除权后走势较强。其中，联化科技（002250，收盘价21.94元）在除权前两月涨幅仅有10个百分点，除权后略显填权趋势。

此外，中报数据隐藏忧患也成为高送转个股在除权后难以走强的因素之一。以华丽家族为例，在中报期内扣除非经常损益后的每股净利润为-0.04元，依靠投资收益获利3.8亿元才使得中期业绩大幅增长，在除权前后均难获得资金的认可，所以“贴权”走势就并不让投资者意外了。

谁有望成为苏宁第二？

当提及“高送转”与“填权”等概念时，许多老股民朋友可能对苏宁电器、三一重工（600031，收盘价16.14元）、中集集团（000039，收盘价17.50元）这几家上市公司记忆犹新。

苏宁电器自2004年上市以来，6年间共实施过7次高配送。其中，每10股送10股共实施过4次，每10股送8股实施过1次，每10股送5股实施过2次。上市仅6年，总股本从6816万股扩张至目前约70亿股，7年间市值已翻了60倍，在2000多家A股上市公司中，苏宁电器成为最经典个案。

博永投资周姓投资总监认为：“实际上，高送转现在是当作题材炒作，这明显是激进的短线资金所为，正确合理的投资应该是二级市场投资者的股票市值随着公司规模不断扩大与盈利能力不断增强后，水到渠成的增值收益，因此普通投资者盲目追捧高送转概念股，短期炒作很难获得理想的收益。”

他建议投资者应该把目光转向对中小板、创业板高送转上市公司的基本面上，通过对这些公司所在的行业技术与资金壁垒、核心竞争力、盈利模式、历史财务数据、管理层思路等入手，寻找未来的“苏宁电器”，坚定持有赢取长期投资收益。

为此，《每日经济新闻》记者从今年中报52只高送转个股中，按照上述专业投资人士的建议，通过对52只个股的近两年净利润增长率、行业背景以及券商的研究结论等为评估参考，为投资者选出了4只有望走出填权行情的第二个、第三个……苏宁电器。

值得关注的个股

◎朗源股份

拥有15万亩果品基地

朗源股份（300175，收盘价12.43元）主营业务为鲜果和干果种植管理、加工、仓储及销售，主要产品为新鲜苹果和葡萄干，以“广源”和“朗源”两个自主品牌出口鲜苹果和葡萄干产品。远销欧洲、北美、东南亚、中东等几十个国家和地区，在新鲜苹果和葡萄干加工出口领域处于龙头地位。

公司一直采用 “公司+协议基地+标准化”的模式，以种植、仓储、加工和销售一体化的全产业链方式运作。

近两年公司一直保持高速增长态势武汉科技大学，2009年营业收入为3亿元，较上年增长10%，归属上市公司股东的净利润3677万元，较上年增长58%。2010年营业收入4.2亿元，较上年增长38%，归属上市公司股东的净利润4912万元，较上年增长34%。

中信证券认为，国内果品流通行业尚未发展起来，发达国家已出现大企业，此行业与消费升级相关，中长期的快速增长可期。公司是国内“标准化”水平最高，产销规模最大的果品供应商。控制了近15万亩果品基地，形成了从源头到终端的标准化生产、加工、流通体系。未来的利润增长将主要依靠复制成熟的盈利模式获取和品牌价值在国内零售市场的实现。公司募投的葡萄干原料加工项目青岛科技大学，有望于2011年底投产，未来3年有望实现40%左右的净利润增长。

◎联化科技

新项目将陆续投产

联化科技（002250，收盘价21.94元）产品主要包括医药中间体和农药中间体系列产品及其定制生产，可从实验室的小量定制合成，一直到商业化定制大生产，86％产品销往美国、欧洲和日本等国际市 (责任编辑：佚名)