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兄弟科技:K3供需缺口推动涨价持续

时间:2011-10-12 07:01来源:互联网 作者:佚名 点击:
云南陆良和平停产至K3、铬鞣剂现供应缺口 云南陆良和平因铬渣污染事件停产整顿,陆良和平占据全球维生素K3 市场份额约17%,利好全球最大供应商兄弟科技。考虑到可能整体搬迁及铬渣无害化处理,陆良和平将在未来一段时间内退出维生素K3 市场,甚至可能是永久性退出。 行业集

云南陆良和平停产至K3、铬鞣剂现供应缺口

云南陆良和平因铬渣污染事件停产整顿,陆良和平占据全球维生素K3 市场份额约17%,利好全球最大供应商兄弟科技。考虑到可能整体搬迁及铬渣无害化处理,陆良和平将在未来一段时间内退出维生素K3 市场河北科技大学,甚至可能是永久性退出。 行业集中度高、扩产周期长、下游接受能力强支撑K3 涨价 全球维生素K3 市场需求约5500-6000 吨,兄弟科技约占据全球40%的份额。 维生素K3 的主要市场在欧美地区且认证难度大,新进入者难以进入市场,同时扩产周期至少18 个月,行业供应增长难度大。

下游对于维生素K3 价格不敏感,维生素K3 占下游成本很小,且没有替代产品。K3 价格涨至目前的130 元/千克,维生素K3 价格突破历史高位是大概率事件。

红矾钠涨幅有限,铬鞣剂涨价存在超预期可能

铬鞣剂全球市场约50 万吨左右,陆良和平的2 万吨铬鞣剂产能,相对而言铬鞣剂市场集中度低于维生素K3。陆良和平停产导致红矾钠小幅涨价中国评论网,但集中度低将导致涨幅有限;更重要的是,陆良和平2 万吨铬鞣剂产能的退出,将减少铬鞣剂行业供应,预计供需变化将逐步体现,未来价格上涨的概率较大。

风险提示

陆良和平VK3、铬鞣剂存在提前复产可能,搬迁等事项存在一定不确定性,导致产品涨价低于预期;兄弟科技新增项目达产时间存在不确定性;产品价格对于公司净利润水平影响弹性较大,可能导致业绩波动较大或达不到预期。

盈利预测

产品涨价公司盈利存在超预期可能,给予公司"谨慎推荐"评级 维生素K3 涨价及铬鞣剂涨价预期山东科技大学,维生素B1 涨价逐步体现青岛科技大学,推动公司盈利大幅提升。维生素K3 上涨10 元/公斤,年化EPS 增加0.18 元,维生素B1 上涨10 元/公斤,年化EPS 增加0.1 元。我们预计公司11-13 年EPS 为0.90、2.22、2.50 元,给予"谨慎推荐"评级。

(责任编辑:佚名)
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