史玉柱点爆民生银行股东间暗战

国寿放风增持，民生银行大股东将“变脸”?

过去半年曾42次增持民生银行 的史玉柱(博客)，却开始对别人的增持计划“说三道四”。史玉柱昨日在个人微博上公开表示：“拜托中国人寿(601628)，别虎视眈眈想控股民生银行。”

中国人寿高管则在昨日的业绩发布会上称：“如果民生银行未来有进一步融资的计划，国寿还将进一步投资，给予支持。”

分析认为，史玉柱此时放风“意味深长”，极有可能是其已捕捉到作为第二大股东的中国人寿要控股民生银行的消息，而对于资金雄厚的中国人寿来说，控股成本不高。

“激进”史玉柱的担忧

“拜托中国人寿，别虎视眈眈想控股民生银行。中国唯一的民营的重要银行(总资产2万亿元以上)，别倒退成为国有银行，给民营留一块小小的天空吧。失去民营机制的民生银行，将失去核心竞争力，告别高速成长。”一向以“大嘴”形象示人的史玉柱昨日在个人微博的言论再次引起众多网友围观，不过上述言论随后被删除。

史玉柱一方面“炮轰”中国人寿，另一方面，其个人的增持动作在所有民生银行股东中却是最为激进的。从今年3月30日到7月15日的74个交易日内，史玉柱旗下上海健特生命科技有限公司，共计42次增持民生银行。综合来看，史玉柱增持价格多在5.7元~5.9元之间，以5.75元/股为估算均价计，史玉柱耗资已近38亿元，晋升为民生银行第六大股东。

不过史玉柱的担心并不是没有道理。中国人寿前任董事长杨超曾对媒体表示，中国人寿要实现对银行“一控一参”，未来作为战略投资者，不一定选择民生银行和广发银行这两家银行。“现在投资银行的选择面很广，银行还有很多，”杨超说，“但我们会想尽一切办法实现对银行"一控一参"的既定目标。未来如何进展取决于市场时机和政策。”

中国人寿目前是民生银行的第二大股东，并且还是正在谋求上市的广发银行的并列第一大股东。不过在这两家银行，中国人寿目前只是财务投资者民生人寿，而非战略投资者。

民生多元股权埋伏笔

而在昨日召开的中国人寿2011年上半年业绩发布会上，中国人寿副总裁刘家德也明确表示，如果民生银行未来有进一步融资的计划，国寿还将进一步投资，给予支持。

刘家德说，中国人寿投资民生银行，一方面是因为其业绩出色，另一方面也是为了深化与银行业的合作。首次亮相的中国人寿新任董事长袁力则未对此发表言论。

2009年民生银行中报中，中国人寿持股20227.8万股，作为第十大流通股股东第一次出现在股东名单中。在随后的三季度，国寿又有一账户新进民生银行95942万股，之后还有加仓减仓动作。最新披露的中报显示，国寿持有民生银行115130.73万股，占流通股本的4.31%，是民生银行的第二大流通股股东。

中国人寿究竟会不会选择民生银行作为控股对象?广发证券(000776)银行业分析师沐华对本报记者分析指出，民生银行的股权结构相对分散和多元，投资者实现控股的可能性要较其他银行大一些，不过她认为，就目前来讲，在投资主体和方式都不确定的情况下，无法给出股东“变脸”的具体分析。

而知情人士则透露，事实上中国人寿谋求控股民生银行一直在市场上广泛流传，但也同样是因为股权结构较为复杂，中国人寿有一些担忧。记者了解到，民生多元分散的股权结构客观上也形成了“希望系”、“东方系”和“泛海系”等相互制衡的效果。在过去的时间里，上述股东的持股份额曾多次变化，由此带来的制衡关系也错综微妙。在外界看来，此中争斗一度硝烟弥漫。

民生银行相关负责人昨日拒绝对股东变化作出回应。

记者观察：

中国人寿的算盘

“平安集团正在如火如荼进行平安银行和深发展银行的整合，中国人寿肯定是想寻求突破的”，一位业内人士这样分析中国人寿控股银行的迫切性。

从目前的投资情况来看，广发银行由于包括中国人寿、花旗集团在内的四大股东股权结构较为稳定，一家很难独大，中国人寿几无实现控股的可能，民生银行将成为中国人寿的重点考虑对象。

而此时作为民生银行董事的史玉柱放出此等消息也绝不是“空穴来风”。从操作性角度来分析，中国人寿4.31%的持股比例，与刘永好控制的7.08%股权(新希望(000876)投资及关系公司四川南方希望实业合计持有)相差并不大，即使以6元/股的成本增持，耗资不过约45亿元。而中国人寿最新公布的中报显示，其手握795.31亿元现金流，并不用担心资金来源。

产险、寿险“两重天”

国寿业绩逊色 平安产险发力

本报讯 (记者周慧)中国人寿上半年净利润大幅倒退28%，令人大跌眼镜。受此影响，中国人寿股价昨日一路震荡下行。

昨日，在国寿召开的2011年中期经营业绩发布会上，中国人寿副总裁刘家德介绍，2011年上半年，中国人寿总投资收益率4.5%，比去年同期有所下降。

受累资本市场波动，国寿偿付能力充足率164.21%，较2010年末的211.99%有所下降。为此，国寿将发行总额不超过300亿元次级债以补充资本，该期次级债年限暂定为10年期，附第五年末发行人赎回权。

相较而言，上周发布半年报的中国平安(601318)则相对"无忧"，上半年净利润127.57亿元，同比增加32.7%。财险方面，中国人保财险业绩喜人，公告显示其净利润为52.88亿元，大涨97%。产险与寿险公司业绩高下立马显现。

中国平安内部寿险和产险也出现“冰火两重天”的景象。平安寿险上半年业绩增速仅为3.2%，而产险承保利润增长了188%。

史玉柱反对国寿控股民生银行

昨天上午，巨人网络董事长兼CEO史玉柱在微博上发表观点称，中国人寿(601628)不应试图控股民生银行(600016)，失去民营机制的民生银行，将失去核心竞争力，告别高速成长。据民生银行中报显示，中国人寿目前是民生银行在A股的第二大股东，持股比例4.31%。

对此，国寿副总裁刘家德表示，国寿投资民生银行，一方面是由于中国银行(601988)业目前仍处于黄金发展期，投资收益率可观;另一方面，投资银行可以加强与银行的渠道业务等方面的合作。

别对民生银行虎视眈眈

巨人网络董事长兼CEO史玉柱在大手笔增持民生银行后，显然有了“主人翁”的架势。昨日早上， 史玉柱在其腾讯微博上“劝”中国人寿，不要对民生银行虎视眈眈，给民营银行留条出路。实际上中国评论网，史玉柱今年以来不断增持民生银行，虽惨遭套牢，但他却在个人微博上不断为民生银行叫好，并对自己的投资持乐观态度。

劝国寿别“觊觎”民生

史玉柱昨天在腾讯微博上说，“拜托中国人寿，别虎视眈眈想控股民生银行。”他认为，中国唯一的民营的重要银行(总资产2万亿以上)，不应变成国有银行，“失去民营机制的民生银行将失去核心竞争力，告别高速成长。”但不久后史玉柱就删除了上述博文。民生银行半年报显示，中国人寿一款保险产品是民生银行A股的第二大股东，持有11.51亿股，而史玉柱旗下上海健特生命科技有限公司则是第5大股东，持有7.39亿股。

外界推测，史玉柱此番言论是针对中国人寿原董事长杨超日前对媒体的一番言论而来的。杨超称，中国人寿一定会想尽一切办法实现对银行“一控一参”的既定目标，成为战略投资者。目前中国人寿是广发行的并列第一大股东和民生银行的单一最大股东，但都只是财务投资者，而非战略投资者。不过，杨超同时表示，不一定是针对上述两家银行。

巧合的是，中国人寿昨天举行了中期业绩说明会，副总裁刘家德“隔空对话”，表示中国人寿投资民生银行，一方面是由于中国银行业目前仍处于黄金发展期，投资收益率可观;另一方面，投资银行可以加强与银行的渠道业务等方面的合作。

增持被套仍乐观

实际上，史玉柱从今年开始不断增持民生银行后，就不断为民生银行叫好，俨然成了民生银行的“当家人”。港交所披露的股权信息显示，截至7月15日，今年以来史玉柱对民生银行累积增持达41次，巨人旗下的上海健特目前持有民生银行A股股份已由年初的1.47亿股增至8亿股，持股比例相应由0.65%增至3.54%。综合来看，史玉柱增持价格多在5.7元-5.9元之间，耗资至少38亿。

8月16日晚间，民生银行发布中报。按照证监会有关规定，从7月16日至8月16日，作为民生银行董事的史玉柱是不能够买卖民生银行股票的。但恰恰在这不能买卖的一个月里，民生银行股价大跌，最低跌至8月9日的5.06元，史玉柱市值损失逾5亿元，不少分析师和网民嘲笑他没眼光，但史玉柱却“暗自窃喜”，称若干年后熬到民生每股盈利2元多、每股净资产12元时，“巨人如果部分减持，他们就不好骂我黑心没道德了”，显示对民生银行的投资信心满满。他同时表示，中国投机思维的分析师和股民偏多，资本市场需要多些长线投资者。

国寿称将进一步投资民生银行

中国人寿股份有限公司(中国人寿， 601628.SH，2628.HK)前天晚上公布净利下滑28%后寿光民生，昨A、H股股价均出现暴跌。其中，H股股价一度下跌约13.99%，收跌11.55%，报收20.30港元/股;A股股价下跌3.34%，收15.63元/股。中国人寿新任董事长袁力昨在中期业绩报告会上表示，业绩下滑主要受到宏观环境、自身发展等多方面因素影响，目前公司遇到了一些挑战。

中国人寿面临的不仅仅是业绩挑战，还有民生银行 另一大股东史玉柱的挑战。巨人网络董事长史玉柱今年来已41次增持民生银行，昨天中午其在微博上告诫中国人寿“别虎视眈眈想控股民生银行”。

对此，中国人寿副总裁刘家德于昨天回应称，如果民生银行未来有进一步融资的计划，国寿还将进一步投资，给予支持。

史玉柱的“抗议”

中国人寿半年报显示，截至6月末，其前十大重仓股中5只为银行股，其中中国人寿累计持民生银行A+H股占总股本4.94%，为第三大股东。

史玉柱昨日发表微博称：“拜托中国人寿，别虎视眈眈想控股民生银行。中国唯一的民营的重要银行(总资产2万亿元以上)，别倒退成为国有银行，给民营留一块小小的天空吧。失去民营机制的民生银行，将失去核心竞争力，告别高速成长。”

根据民生银行2011年半年报，截至6月30日，史玉柱旗下的上海健特生命科技有限公司(以下简称“上海健特”)是民生银行的第六大股东，持有民生银行7.39亿股，持股比例2.77%。而据港交所披露的股权信息，截至7月15日，上海健特持有民生银行A股股份已由年初的1.47亿股增至8亿股，持股比例增至3.54%。

史玉柱的以上言论被市场理解为是对此前中国人寿前任董事长杨超称会控股一家银行的说法的回应。此前，杨超在接受媒体采访时曾表示，中国人寿一定会想尽一切办法实现对银行“一控一参”的既定目标。杨超当时表示，中国人寿投资银行有三个原则：主要看它未来的发展潜力，是否有利于中国人寿整体战略，是否有利于中国人寿的主业发展，是否在市场上有引领作用，并称投资控股银行不是纯粹为了控股而控股，而是为了互动，正在寻觅合适的全国性银行。

目前，杨超已宣布退休，继任者袁力于今年6月4日由中国保监会主席助理之位到任中国人寿。袁力昨天未对公司战略发表看法，仅表示目前关键是完善中国人寿的体制、机制、制度，特别是如何更好地调动基层一线的积极性，激发他们的活力和产能，下一步在这一块要下大工夫。

中国人寿副总裁刘家德则于昨天的中期发布会上称，虽然近期银行股遭到沽售，但目前估值合理，而他深信银行股属优质行业，受到净利差的保护，每年利润增长可观。刘家德还对史玉柱的“抗议”做出回应，称中国人寿投资民生银行，一方面是因为其业绩出色，另一方面也是为了深化与银行业的合作。

“要敢于实现收益”

中国人寿在发布中报当天，还公布了300亿元次级债的融资计划，所募集的资金将用于充实公司附属资本，提高公司的偿付能力充足率。

此前的今年3月，中国人寿副总裁刘家德曾表示，近期不会有融资计划，但半年之后便推出再融资计划。

对此，刘家德昨日在业绩报告会上表示，一季度末中国人寿的偿付能力充足率为208%，相较2010年底下降仅4个百分点，当时的偿付能力水平足以支持公司两至三年的业务发展。然而二季度资本市场及利率环境均出现较大波动，以及受上年度股息分配、业务发展影响，中国人寿的偿付能力充足率在整个上半年大幅下降48个百分点。

刘家德表示，此次发行次级债将为公司的偿付能力充足率带来不低于40%的提升。“本次发行次级债将是一个开端，预计外部融资将持续成为中国人寿充实资本金、补充偿付能力、优化资本结构的主要手段。”刘家德说，对于采用何种融资方式将依据具体情况而定。

刘家德对下半年资本市场持谨慎乐观态度，称A股市场上半年的震荡将会持续至全年。他表示，下半年内股市不排除有阶段性机会，中国人寿会抓住机会，敢于实现收益。

刘家德透露，截至今年6月底，中国人寿的股票投资的账面盈利约50亿元(人民币，下同)，基金投资的账面亏损16亿元。刘家德指出，中国人寿的固定收益类投资向来在总投资中占比80%，截至今年6月底，其固定收益类投资为占比约77%，权益类投资占比约13%。他表示，下半年中国人寿会在收益率较好的债券上做适当配置，同时亦将关注银行协议类存款。

刘家德还称，目前中国人寿正在进行保险业股权投资基金第一单的报备，但他没有透露具体的项目。此前有报道称，中国人寿已与弘毅二期人民币基金就投资一事开展了接洽。下一步将加大基础设施债权计划投资力度，加强非上市股权、PE基金等领域的项目储备，积极推进新渠道投资能力建设及投资实践。

银行业绩稳增PE却进入五时代 信史玉柱还是王亚伟

业绩稳步增长 PE进入“五”时代

史玉柱总结了截至昨日披露中报的上市银行的利润增长情况，并称“银行业利润仍继续保持高速成长态势”，为自己持有的民生银行(600016)呐喊助威。

“业绩的稳定增长和股价的原地盘旋，使银行业目前处于十分尴尬的局面。而史玉柱和王亚伟对银行股完全相反的态度，又让普通投资者对银行股敬而远之。其实，从价值投资角度考虑，估值优势加上业绩增长，已经是投资银行股的最好理由。”申银万国蔡华伟说。

35%的增长与6倍PE

史玉柱近日微博显示，“已披露的上市银行上半年利润增长：民生银行+57%，深发展(000001)+56%，农业银行(601288)+45%，华夏银行(600015)+42%，浦发银行(600000)+42%，招行银行(600036)+40%，光大银行(601818)+35%，建设银行(601939)+35%，交通银行(601328)+30%。银行业利润仍继续保持高速成长态势。”

建设银行22日披露的半年报显示，该行上半年实现归属母公司股东的净利润928.25亿元，同比增长31.22%，实现基本每股收益0.37元。史玉柱增持的民生银行2011年中期每股收益0.52元，每股净资产4.31元，营业收入同比增长48.95%，净利润139.18亿元，同比增长56.98%。

分析人士认为，考虑到目前银行息差进一步回升，在保证资产质量稳定的情况下，今年上市银行业绩有望继续保持高速增长。

事实上，在银行取得不俗业绩的背后，是息差的全面回升。分析人士表示，随着货币政策持续收紧，银行的信贷资源日趋紧俏，银行2011年的息差处于上升通道。从数据观察，上半年建行净息差为2.66%，较今年初上升26个基点，是7家银行中息差反弹幅度最大的银行。

另一方面，在利润大幅增长和规模不断扩大的同时，商业银行的资产质量继续保持稳定。建设银行称，上半年全面强化贷后管理，加强政府融资平台、房地产等领域信贷风险控制，强化对表外业务及海外业务的管理，使信贷资产质量继续稳定向好。

值得一提的是，在各银行业绩稳定增长的背景下民生信用卡，银行股的估值却在不断下移。随着上市银行中报的渐次披露，本已看似非常便宜的估值却继续大踏步下台阶。按照最新中报业绩，民生银行、交通银行和建设银行的估值目前均已降至6倍以下，分别为5.36倍、5.39倍和5.99倍，由此，银行股也渐渐告别曾被认为是估值底部的7、8倍市盈率的时代。

“不管银行股股价表现如何不给力，但业绩的稳步增长和估值的愈发下移是不争的事实。尽管目前市场还有很多对银行股形成负面影响的消息，但从价值投资的角度出发，业绩增长和估值优势，这难道不是最好的投资理由吗?”蔡华伟说。

史玉柱、王亚伟谁对谁错

银行业的良好前景和本身估值的优势是有目共睹的，但银行股的表现却始终难以让股价起飞。分析人士指出，银行股在二级市场上走弱，主要与当前宏观环境、流动性有关。

某券商银行业研究员指出，首先是国内宏观环境不支持银行股大幅反弹。在经济下行、通胀高企、货币紧缩的宏观环境下，与经济和政策高度相关的银行股难以具备反转的“内力”。其次，目前国内的流动性也难以托高银行股。在外围市场动荡、国内政策未明的影响下，A股市场心态持续谨慎，热点仅靠存量资金实现闪转腾挪，有限的资金想要撬动“大块头”银行股，无疑只能望洋兴叹。

银行股基本面的向好和股价的向下，不仅让普通投资者犹豫，也让引领市场风向的机构犯难。史玉柱和王亚伟对银行股截然不同的态度正说明了这一点。

数据显示，2010年年报，王亚伟执掌的华夏大盘十大重仓股里，银行股有4只，分别是建设银行、工商银行(601398)、交通银行和光大银行;华夏策略持有银行股共3只，为建设银行、交通银行、光大银行。2011年一季报显示，王亚伟已在减仓银行股，其中华夏大盘和华夏策略的十大重仓股中，均只剩下交通银行;2011年中报，华夏大盘和华夏策略的十大重仓股中已见不到银行股的踪影。

另一方面，“巨人”史玉柱却在今年3-7月间，耗资38亿余元，42次增持民生银行。据港交所信息，截至7月15日，史玉柱旗下的上海健特持有民生银行A股股份已由年初的1.47亿股增至8亿股，持股比例相应由0.65%增至3.54%，其增持价格多在5.7-5.9元。

“史玉柱和王亚伟，在一定程度上都代表了市场主力资金的投资风向，或许不能用简单的 对 与 错 来评判二位对银行股的抉择。因为两位 牛人 做出这样的选择，肯定是经过慎重考虑的，或许彼此的侧重点不同以及投资思路不一样，导致他们对银行股截然相反的态度。”成都一位不愿在媒体上具名的私募人士告诉记者。

上述私募人士表示，对于银行股来说，现在显然不是短线投机操作的最佳选择;但从价值上说，银行股却是做长线的最佳选择。“正如史玉柱在微博上所说， 中国投机思维的分析师和股民有点偏多，资本市场需要多些长线投资者 。”