中国人民的理财需求正在迅速增长中，中国人的理财观念正在觉醒。据福布斯出具的《2010中国私人财富白皮书》测算，2009年，中国私募可投资资产共计85.4万亿元，预计2010年中国私人可投资资产总量，将达到近100万亿元。

如此巨额的财富催生出财富管理市场的巨大机遇，理财需求的增长与理财观念的苏醒，将大大促进中国财富管理行业的快速发展。而财富管理不应该只是简单的销售五花八门的理财产品，而是要为投资者提供优质的服务，真正为他们实现财富的有效增值。基于此，新兴的学科研究也成为必然。

面临这样的历史机遇，我们前瞻性的在中国首倡投资管理人研究这一学科，其目的就是为新兴的财富管理行业提供支持，并为投资者提供创富的机遇。

投资管理人研究学科

投资管理人研究，简单地说，就是找出未来最有赢利潜力的资产管理人，为投资者选择理财产品提供决策的依据。

投资管理人研究这一学科在国外称为Manager Research，是财富管理的前沿学科。他不同于券商或是媒体所做的评级和排名，评级或是排名可以是一门科学，可以进行量化。而投资管理人研究更像是一门艺术，其目的就是找出到底哪些投资管理人在未来能够为投资者赚钱。这是一门有关人的学科，所以不能单纯靠一些简单的量化指标来完成的，需要对目标投资管理人进行深度的沟通与长期跟踪，从定量到定性的多个角度来进行研究。

投资管理人研究是财富管理的高级形式。从国际上的经验来看，人们进行财富管理经历三个阶段，第一阶段是自行投资于股票等投资品种，发现这样做赔钱太容易，然后第二阶段就是买基金，发现常常是买到手的都不涨，而买不到的却在涨。第三阶段就是投资管理人研究学科的发展，帮助人们选出真正可以赚钱的投资管理人。

举例来说，在全球可能有一万个投资管理人，但我们可能只找出200-300个真正能够长期赚钱的管理人，而最后为我们管理资金的可能只有50-60个。这一学科在国外已经发展了几十年，但在国内还基本是空白的，我们是国内进行投资管理人研究的引领者，这个行业需要长期的默默的积累，所以我们必须现在就做起来，不能等着国际上的投资管理人研究机构来告诉我们中国有哪些投资管理人能真正替我们赚钱，也不能等着国际上的研究机构来为我们提供数据，从现在开始，我们要有意识的主动去收集各类型的投资管理人的数据与资料，作为以后研究的依据。

投资管理人研究与基金评级的区别

投资管理人研究是一门研究人的学科，与其说他是一门科学，不如说他是一门艺术。他不同于证券公司研究所基金研究部所做的基金评级，更与媒体界盛行的基金业绩排名大相径庭。与基金评级与基金排名相比，投资管理人研究与它们主要有以下五个方面的不同。

第一是研究目的不同。基金评级的目的是为以机构为主的客户群体提供基金筛选的依据，而基金排名则主要是媒体为广大的读者提供新闻视点，是媒体喜欢的一种吸引读者的方式。以上两者，其最终的目的都不是真正选出能够赚钱的投资管理人，而只是作为一种中间的参考形式。投资管理人研究这一学科则非常不同，其最终的目的非常的直接，就是要找出那一小部分在金融市场真正能够为投资者赚钱的投资管理人。

第二是研究对象不同。基金评级与排名多选择基金的历史业绩作为主要的研究对象，通过对历史业绩和业绩波动性的研究，对基金产品进行评级或是排名。最多就是辅以少量的定性指标，掺杂在业绩与波动性指标之中，最终形成评级与排名。

第三是研究方法不同。基金评级与排名的研究方法多偏重于纯量化的方法，从历史业绩与波动性的角度流媒体，对基金产品进行评级与排名，其基本假设是历史业绩能够代表未来。而投资管理人研究的方法则更要复杂得多，除了要分析历史业绩与波动性指标以外，还要分析历史的仓位、持股、操作风格、风格漂移、风格随市转换等中国评论网，同样也要考虑投资管理人的策略、方法论等，甚至还要包括投资管理人的健康状况、性格特质等等因素，其基本假设是历史并不能够完全代表未来，必须了解业绩背后的故事，全面的对投资管理人进行分析。因为投资管理人研究学科很多时候要涉及人的因素，所以我们更愿意将他作为一门艺术学科进行研究。基金评级与排名是选取一个时点与时间区间，静态地分析各基金产品。而投资管理人研究则需要根据市场环境的变化，动态的对投资管理人进行跟踪与分析。

第四是研究成果不同。基金评级与排名的研究成果就是评级与排名本身，而投资管理人研究的成果则是找出真正能够在未来为投资者带来财富增值的投资管理人。另外，评级和排名并不需要考虑不同的基金产品之间的关联关系，而投资管理人研究需要为投资者或是产品设计进行资产配置提供理论的根据，所以除了要考虑投资管理人未来获得增值的能力，还要考虑不同投资研究人的关联关系，以便在配置投资管理人产品组合时，实现长期稳健的回报，提高投资者的财富管理的心理体验。

国内投资管理人研究的现状

我们是国内投资管理人研究的首倡者，从2006年就开始提出类似投资管理人研究的概念，并开始收集相关的数据与资料，已经有了长时间的积累，举办了中国最早的私募基金评选，创办了中国第一个私募基金的数据库，创办了中国最早的私募基金指数和最早的投资管理人研究体系SCMAPS投资管理人研究体系。

而反观国内的证券公司研究机构、金融媒体和第三方机构，仍是以评级和排名的方式进行基金产品的研究，以评级甚至以简单的排名作为向投资者销售理财产品的依据，可以说，这是非常不负责任的。

当然，我们也要看到，国内一些进行投资管理人研究的机构必然也看好中国的财富管理市场，他们会很快进入中国的投资管理人研究市场，他们将是本土从事投资管理人研究机构的有力竞争对手。他们相比本土研究机构的优势在于，他们积累了几十年的研究经验，有着更加完善的方法论和研究流程。但他们也存在着不足之处代理传媒，表现在他们对中国的金融市场不了解，对中国的文化背景也不熟悉，对于一门研究人的学科来说多媒体，这种文化的差异也会对研究造成不利的影响。

投资管理人研究的方法论

众所周知的是，历史业绩并不代表未来的收益，一些投资管理人往往在某些年度业绩较好，而在未来的时间里却表现平平。再者，目前存在的投资管理人的历史业绩数据普遍都时间较短，无法从长周期考察投资管理人的历史业绩稳定性，这对从量化的角度来进行投资管理人研究他们未来的盈利能力带来很大的困难。因此，单纯的业绩排名（Ranking）和量化评级(Rating)并不能很好的解决投资管理人研究的方法论问题。

从我们对各类投资管理人及其产品的业绩和操作记录的长期跟踪过程中，我们发现，不同的投资管理人除了有着各自的投资信念和风格，在不同市场环境中的表现也有着很大的差异，比如有的在牛市中表现优异，而在熊市中则表现差强人意，有的则在振荡、盘整市中能获得稳定的收益，而更有一些在熊市中不仅能很好的控制风险，而且还能获得正向的收益。

在我们对投资管理人的长期跟踪与深度了解后，我们还发现，他们有着各自的有竞争力的生存技术，比如，有的擅长行业与公司挖掘，有的对宏观政策非常敏感，还有的有市场面、技术面和仓位控制上的生存绝技。

我们相信，在投资管理人研究过程中，偏离了具体的投资风格、投资管理人有竞争力的生存技术、市场状况的适应性关系，而单纯从历史业绩的量化分析上得出的结果有着很大的局限性，其可靠性非常值得质疑。

因此，朝阳永续借助其业内最权威的投资管理人数据库、多年跟踪研究投资管理人的经验、金融行业的人脉优势、以及业界资深人士组成的专家团队，开发出了一套独特的投资管理人及产品的研究决策体系，我们称之为SCMAPS投资管理人研究体系（Style, Competitiveness, Market Adapted ），即适应不同投资风格、竞争技术和市场周期的投资管理人研究体系。

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