2011 年上半年，公司实现营业收入19.25 亿元，同比增长20.66%；归属于上市公司股东的净利润6,697 万元，同比增长31.82%；基本每股收益0.17 元房地产企业资质，低于预期。

投资要点

收入和利润增速低于预期

1、公司电器连锁业务上半年营业收入10 亿元，同比增长10%

2、典当业务上半年营业收入1607 万元，同比下降4.54%

3、综合毛利率下降0.48 个百分点至22.06%：酒店业务毛利率下降0.76 个百分点

4、租赁费用同比大幅增长42.87%，管理人员薪酬同比大幅增长45.21%。

电器连锁业务增速放缓的原因

1、家电下乡、以旧换新、空调节能惠民工程等政策的刺激效应已释放充分，边际效应递减

2、房地产调控政策下，需求受到抑制，直接影响了家电的需求

3、家电生产商成本上升，促销力度减弱

4、因二、三线城市租金大幅上涨，公司上半年仅开2 家县级市场门店

5、两家主力店—五一广场旗舰店和西城旗舰店因门口修建地铁而几乎处于半停业状态。

针对目前电器销售的宏观环境和具体困难，公司积极应对

1、继续渠道下沉，加大开店力度，提升市场份额房地产企业所得税中国评论网，下半年至少开4 家门店

2、加强服务体系建设：（1）从标准化服务到量身订制的服务，为客户提供从购买到配送，从使用到报废回收的全程服务；（2）完善提升长沙、衡阳、邵阳、怀化4 个物流配送中心；3、经营模式创新：优化品类管理，部分联营品类（比如厨卫类）转变为直营，提升销量和毛利；4、提升市场份额房地产企业会计制度，增强在产业链中的议价能力，提升毛利率。

百货业务是亮点：百货业务营收同比增长50%：去年各门店均进行了提档升级，未来3 年将是收入的快速增长期；通程星沙商业广场去年由出租转为联营，收入呈暴发式增长。未来将每年新增1-2 家通程商业广 (责任编辑：佚名)