8月22日，昔日的“第一高价股”海普瑞（002399.SZ）收盘价定格在31.91元/股，抛开除权除息的影响，以4月29日收盘价为基准日，海普瑞下跌幅度仍然接近20%；距离它曾经创下的188元/股的惊人高价更是一去不返。

“唯一性”破灭四面受敌

海普瑞神话的破灭，与其“唯一性”被打破密不可分，肝素钠原料药本就不是海普瑞一家能生产，美国FDA认证现在也不是海普瑞一家享有。千红制药7月26日公告其向美国FDA递交的注射级肝素钠原料药的所有资料得到了FDA的认可。与海普瑞一样主营肝素钠制剂和原料药常山生化也将择日上市。而且常山生化野心勃勃，不仅在积极申请FDA认证，还明确表示将把所募集的资金用于扩大产能250%。

在千红制药(002550.SZ)、拟上市的常山生化左右夹击下，海普瑞将来可能面对的竞争将前所未有的残酷。事实上，国内肝素钠原料药企业都在经历产品价格下降的阵痛。

据统计保健寺毕加索，2010年，中国前四家肝素产品出口企业出口额约占肝素钠产品出口总额的97.67%养生保健，而海普瑞一家就达到了51%。2010年海普瑞FDA等级肝素钠原料药(产品) 毛利率高达40.57%，彼时千红制药相应产品毛利率仅为海普瑞的1/3。

根据中国医药保健品进出口商会8月中旬刚发布的信息：经过去年的价格暴涨，肝素钠原料药由于二线出口企业提高产能、扩大出口，龙头企业海普瑞出口比重有所下降，同时，由于全球肝素钠需求量相对稳定，导致国内出口竞争局面出现，平均出口价格回落至9163美元/公斤，同比下降12.16%。

这严重影响了海普瑞的中报业绩，海普瑞今年上半年实现15.74亿元的营业收入陕西省妇幼保健院，同比下滑13％；归属于上市公司股东的净利润为3.62亿元，同比下降39.51%。另外，肝素钠原料药刚刚喜获FDA认证的千红制药也是业绩平平。

除了竞争加剧、价格下降，更令海普瑞感到威胁的，还有北大荒丰缘集团有限公司年产30吨肝素钠项目已于4月中旬开工建设，达产后将成为国内第二大肝素钠生产企业，同类企业的争相加入将使原料资源稀缺加剧。

李锂夫妇5.76亿元落袋

“高成长”、“唯一性”光环幻灭的同时，海普瑞股价一落千丈，其实际控制人李锂夫妇的身价也急剧缩水。以148元的发行价计算，海普瑞创始人李锂、李坦夫妇合计持有28803.7万股,身价高达426.29亿元，在公司上市时足以问鼎内地首富。

公司2011 年 4 月实施资金公积金转赠股本方案后，李锂、李坦所持有公司股票数量分别为 320,354,640 股、255,719,520 股，合计5.76亿股，按照海普瑞最新股价计算，身价已经缩水到了183.83亿元。

值得注意的是，海普瑞转增十分慷慨，4月29日实施每10股转增股本10股派发现金红利20元（含税），其中分配现金股利总额达8.002亿元中国评论网，占利润的三分之二。如此大手笔的分配方案最大收益者便是李锂夫妇，二人共计转增额度高达5.7582亿元。不论股价如何“日薄西山”，这笔红利已经尽收囊中。

对于海普瑞将来的业绩，公司表示，随着仿制依诺肝素制剂和新肝素制剂的生产企业被美国 FDA 批准，下游市场的竞争预计将会进一步加剧，尽管仿制企业山德士也是公司客户之一，但随着终端市场的竞争逐渐加剧，仍可能会对公司产品的销售产生影响。

中国医药保健品进出口商会8月表示，国内下游产品肝素类药物市场有望迅速扩容，将使肝素钠原料药需求保持旺盛。但今年海普瑞和千红制药将通过技术改造扩大产能，因此预计肝素钠中长期发展将在国内原料有限与国际国内供求市场稳定增长中维持相对平衡。

而海普瑞对产品价格下降的解释是“公司根据市场形势、上下游产业情况和未来发展战略，对产品销售价格作出了调整”，而且供不应求的表述依旧：“主要订单来自于公司长期稳定合作的客户，由于受到公司产能的限制，公司仍然暂时不能满足客户的全部订单需求。”公司承认的是“从长远来看未来市场竞争预计将会加剧，可能会为公司未来的产品销售带来影响。”

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