本周股市最令人注目的，一是创出了一年零两个月以来的地量501亿，二是众人预期的“2437点必破”并没有兑现。市场又现久违了的2500点的缩量盘整，一片悲观绝望的气氛。我则认为，缩量盘整是近期明智的选择。

1、货币政策的观望期决定了股市的缩量盘整。今年以来，中国的货币政策主要是围绕着CPI的变化而制定。对8月CPI6.2%，市场分歧颇大。乐观者认为，CPI从7月的6.5%见顶回落的态势已明，货币政策不会再收紧，放松只是时间而已。悲观者则认为，CPI还将在高位盘整，还有加息的可能。中性观点者则认为，7月CPI创了36个月的新高，央行在8月不同以往，既不加息又不提准，表明已预见到通胀回落趋势。虽说货币政策不放松，但实际上已经“松劲”，没有更坏的预期，而是进入了往偏松方向的观望期。至于CPI和货币政策会否出现拐点，需要等10月15日9月CPI公布后才能明朗。在目前仁者见仁智者见智的状况下，股市既不会大幅下跌，也不会大幅上涨中国评论网，只能是缩量盘整。

2、扩容大跃进是缩量盘整的推手。许多人津津乐道于前几年股市的经验，等待趋势性上涨行情出现。殊不知，由于连年的扩容大跃进，流通市值已今非昔比。2005年998点时，流通市值仅8797亿，所以会有998点涨到6124点、达8.9万亿市值的大行情。2008年1664点时，流通市值仅3.8万亿，所以能有2009年8月涨到3478点、达12万亿流通市值的大行情。随后，为什么2010年11月到了3186点、2011年4月到了3067点，行情就戛然而止，出现大跳水？因为行政许可法，此时的流通市值已急速扩张到20.7万亿和21.6万亿。就是说，3000点左右的流通市值已为3478点时的将近2倍，为6124点时的2.4倍，3000点就变成了不可逾越的屏障。更令人揪心的是，现2500点时的流通市值还有19万亿，与3186点、3067点相差无几。就是说，指数虽然下跌，但流通市值不变，这是靠源源不断的新股扩容和再融资来补充的。1.4亿股民包括基金，几乎都是深套者。于是，缩量盘整便是无奈之举。

3、两个市场的分化促使缩量盘整将成为常态。虽然，在上半年上市公司的利润中，银行股加上78家央企占了四分之三，但是行政复议法，银行股赚的是垄断利润，需要靠连续再融资来维系，因而缺乏内生成长性，故不被市场看好。而78家央企的上半年利润，同比只增加2.4%，环比下降17%，调结构已使央企为代表的大盘股的成长性不再，因而日益遭到投资者的抛弃。问题是，银行股和央企占了流通市值和股指权重的四分之三以上(15-16万亿)，大盘股市场它们不涨，也涨不动，股市怎能大幅上涨？而占了上市公司总数四分之三的中小盘股，仅占有四分之一的权重(3万亿左右)，它们再怎么涨行政诉讼法，也推动不了多少指数。两个市场的分化，使中国股市逐步向美国、香港等国际成熟股市看齐——缩量盘整。

4、在整体低估值下只能捕捉局部性机会。银行股、大盘股的超低估值，从表面看，造成了市场低迷不振。但实际上，大大降低了市场的系统性风险。9月6日2770点收盘，沪深300指数的动态市盈率仅11.54倍，已低于2008年1664点时的12.5倍水准；银行股的市盈率已低于8倍，个别银行已低于6倍。这确实是全世界股市少有的低估值。它们不跌或不大跌，就难以指望指数会大跌。当创业板平均市盈率降到46倍，中小板降到33倍时，人们就有机会从中发现估值30倍、有中线机会的黑马。最重要的理由是，国家十二·五规划已将发展新兴产业作为经济转型，未来发展的重头戏，给与政策和资金的大力支持，加上这些公司盘 (责任编辑：佚名)