20家券商：09年股市上半年寻底下半年反弹 时间： 2008-12-19

二十家券商把脉2009年股市

⊙本报记者 张雪

上半年艰难寻底 下半年反弹回升

临近年终，本报开展的“股民生存现状”网络调查显示，2008年，六成股民的损失高达70%以上! 面对如此惨败，2009年，股市是凶是吉？股民是去是留？熊市何时见底？投资者疑问重重。与此同时，各家券商陆续发布的2009年度投资策略报告，披露了专业机构的预测展望。记者总结了中信证券(21.40,-0.01,-0.05%)、申银万国、国泰君安等20家券商研究所对于2009年宏观经济和市场策略的预测，希望对投资者有所帮助。

综合20家券商的观点，大多数机构认为2009年，A股市场将继续艰难寻底，对于底部的预测，最低看到1200点。不过，有6成机构预计下半年市场有望迎来反弹，存在着结构性机会，消费和基础建设类行业和个股，受到多家券商宠爱。

最低看至1200点

抛弃了去年时的激进乐观，大多数券商研究所对2009年的股市持有悲观或者中庸的判断，波动、震荡等中性词汇出镜率最高，半数券商甚至已经不预测点位、不推出金股。20家券商中，仅10家研究所对点位进行了具体预测，无一家券商认为明年大盘最高可超过3000点，最低点位则看到了1200点，1400点至2700点间运行，是不少券商预测的交集。

比如，中信建投预计2009年上证综指运行区间为1200点至2700点，1200点是目前券商预判中的最低点位，而去年此时，该研究所曾预计2008年大盘将涨至8000点；招商证券认为明年大盘在较长时间内表现为艰难寻底、缓慢复苏的过程，沪指波动区间为1400点至2700点；中原证券预计沪指运行区间为1300点至2900点；申银万国认为2009年股市仍然缺乏趋势性投资机会，沪深300(2041.542,-3.56,-0.17%)指数的合理波动区域为1600点至2600点；中金公司认为A股估值风险仍未充分释放，还有10%至20%的下行空间；西南证券预计大盘低点可能跌破1664点，下探1400点左右。

在大多数券商预计明年大盘仍将继续下探的同时，国泰君安、银河证券、渤海证券等少数研究所的观点相对乐观，认为1664点已经成为市场底部。其中，银河证券是所有券商中最为乐观的机构认为股市正处于暴跌后期，沪指在2500点至3000点波动；国泰君安预计沪指波动区间为1800点至2800点；渤海证券认为2009年将成为A股市场的拐点之年，沪指核心波动区间在2000点至2800点之间。

明年先跌后涨

从对2009年大盘的运行格局预测看，约有6成券商研究所认为明年年中是最黑暗的时期，呈现前低后高的震荡格局，存在结构性机会。

比如，国泰君安认为，上半年A股将探寻业绩底部，下半年市场可望迎来上涨；中信证券认为市场将受制于业绩担忧而再度回调，并在明年中报披露期间完成二次探底；江南证券认为，2009年上半年是最后筑底时期，下半年股市重新面临较大机遇。

同样认为大盘先低后高，不过与上述券商预测年中见底不同的是，国联证券和长江证券(10.40,0.11,1.07%)等少数研究所认为大盘在第一季度便可以见底。长江证券认为，我国GDP将在第四季度或者明年的一季度出现最低点，在此前后，股市有望在出现一波中级反弹；国联证券预测股市在第一季度形成底部后，呈现整固、回暖的格局。

最看好医药建筑机械

与去年年底一致看好金融、地产行业呈显明对比，今年20家券商研究所给出的投资策略总共包括了27个行业，几乎覆盖了A股市场的所有板块。其中，医药、建筑建材、工程机械和通信设备行业是大多数券商看好的。

医药行业已经被券商推荐整整一年，此次依然成为2009年券商最为看好的行业，20家机构中，中信证券、国泰君安、招商证券、长江证券、中信建投等9家券商建议超配该行业；受益于政府投资的建筑建材和工程机械行业，各有8家券商看好；此外，通信设备行业被海通证券(8.45,0.04,0.48%)、中信证券等7家券商建议超配，农业和食品饮料行业各有5家券商推荐。

十大金股琳琅满目

20家券商中有11家分别推出了各自2009年“金股”、“成长股”。此次荐股可谓略琳琅满目，超过100只股票榜上有名，集中度也较去年大大降低。与以往大盘权重股包揽几乎所有“金股”不同的是，2009年的名单中出现了不少中小盘股的面孔。

中兴通讯(27.00,-0.17,-0.63%)以8家券商提名，便荣登2009年的“金股状元”，与2008年的头把交椅万科90%的得票率相差甚远；紧随其后的中国铁建(10.10,-0.05,-0.49%)，有5家券商看好；中联重科(14.17,0.18,1.29%)、海螺水泥(28.76,0.83,2.97%)、用友软件(21.65,0.05,0.23%)、金风科技(24.80,0.68,2.82%)、恒瑞医药(38.10,-0.24,-0.63%)、万科、国电电力(6.06,-0.01,-0.16%)和苏宁电器(18.99,0.11,0.58%)等8只股票，同时获得4家券商的推荐，并列2009年“十大金股”第三名；冀东水泥(10.30,0.08,0.78%)、中信证券、上海机场(12.11,0.01,0.08%)、三一重工(16.80,0.11,0.66%)、东方电气(29.00,-0.19,-0.65%)、北大荒(13.20,0.17,1.30%)、海尔电器和远望谷(20.25,0.27,1.35%)等8只股票，均被3家券商提名。

多数券商对保八有信心

综合20余家券商对2009年宏观经济的观点，券商基本一致认为，明年经济仍将继续调整，货币政策和财政政策都将更为放宽。多数券商对GDP增长保八有信心，在经济增长何时见底、具体哪些政策有望出台上，券商则仁者见仁、智者见智。

何时见底有分歧

对于明年经济将延续调整，各大券商达成一致。申银万国认为，短期内中国经济仍然面临着周期调整的压力，未来两年经济都仍将处于下行周期。银河证券也表达了相似观点，认为本轮经济调整还将持续2至3年。

但对于经济增长何时见底，各家券商判断不同。较为积极的长江证券(10.50,0.21,2.04%)表示，明年2季度前实际GDP将有望见底，尤其今年四季度出现经济增长底部的可能性更大。国泰君安等券商认为明年三季度经济可能见底。而申银万国、海通证券(8.50,0.09,1.07%)等则认为经济增长的最低点更可能是出现在2010年。

对经济调整中的走势，券商观点也略有不同。海通证券认为，明年上市公司业绩将“前高后低”。国金证券(27.15,0.59,2.22%)表示，未来两年中国经济将演绎“倒U”型走势。中原证券则认为，未来两年中国经济将呈“U”型筑底。

通缩忧虑油然而生

中信证券(21.48,0.07,0.33%)、国泰君安等多家券商在发布2009年度宏观经济报告时，都提到了对明年通货紧缩渐行渐近的忧虑。国泰君安还指出，明年中国经济通缩可能性大，但随着大幅放松的货币政策执行，投资者信心恢复后，经济将逐步走入温和通胀周期。

对于明年GDP的增长，多数券商表示对保八有信心，预计GDP的增速都在8%以上。较为悲观的国泰君安预计明年GDP增长7%，上海证券的预计值为7.8%。银河证券、中原证券、渤海证券、国金证券的预计值分布在8.5%至9%之间。较为乐观的长江证券，预计明年GDP增长将达9.4%。

迎接更宽松的政策

面对上述宏观经济的判断，券商一致认为明年将迎来更为宽松的货币政策和财政政策，对降息、存款准备金率下调等预期明显。

银河证券认为，明年基准利率将会下调108至135个基点。申银万国认为，明年有望发行5000亿元的特别国债。国金证券认为，明年有望降低存贷款利率54-81个基点，存款准备金率下调200-300个基点。中原证券认为，明年仍可能有2-3次降息。渤海证券认为，明年降息幅度是54到108个基点，存款准备金率将下调400到500个基点。

其他政策方面，银河证券认为，政策将从城乡政策、收入政策、产业结构政策、社会保障体制、金融体制和市场化改革等方面进一步发掘深层次的增长动力。中信证券也认为，政策将“多管齐下”，扩大基础设施投资，加大转移。国金证券认为，明年的政策有可能是继续提高劳动密集型产业的出口退税率，提高个税起征点、增加居民收入刺激消费，加大对社保、医疗等体制改革方面的投入，加大对就业影响大的服务行业的扶持力度等。

另外，4万亿投资也成为券商争议的焦点。中信证券认为，4万亿投资计划将拉动明年GDP增长2.4个百分点。国金证券、中原证券等则认为，4万亿投资将明显拉动石油开采、金属与非金属矿采、非金属矿物制品、机械设备、建筑业等行业外，对其他多数行业贡献不明显。

文章来源: 上海证券报