目前外围市场有所好转，国内投资者情绪有所稳定，但存款准备金缴存范围扩大的传闻可能对市场带来一定压力，市场也将高度关注8月份的PMI数据。总体来看，股指在二次挖坑后反复震荡、夯实底部是当前的主要运行特征，本周市场表现或略为偏弱。

投资情绪企稳 外围或有好转

上周A股市场先抑后扬招商证券，上证综指重新站上2600点，全周涨幅达3.07%，一扫前期颓势。但从成交量来看，上半周沪深两市成交萎缩尤其明显，沪市周一、周二成交额均不足700亿，地量交易反映市场做多情绪仍较为犹豫。但周四的放量上涨及银行等大盘蓝筹的绝地反击或可视为投资情绪改善的信号。上周银行间市场资金面紧张程度得到缓解，且市场盛传养老金改革可能进入高层视野，而养老金体系内过万亿资金有进入资本市场的可能。总体来看，市场有一定的做多愿望，投资情绪有所稳定。金融等权重蓝筹股和创业板个股表现突出，而食品饮料、商业贸易板块则表现落后。

上周尽管里奇蒙德联储制造业指数创出两年来新低，降至-10的水平，且穆迪宣布将日本主权信用评级下调至Aa3中国评论网，市场开始担心欧洲国家或将步其后尘，但欧美股市仍然有所好转中信证券，出现企稳迹象。根据全球央行年会中伯南克的最终演讲内容来看，联储内部对于如何出台刺激政策以应对美国经济增长再现放缓问题存在严重分歧，九月FOMC会议将继续讨论该问题，一定程度或某种变相方式的QE3仍然是市场的普遍预期，预计未来一段时间海外市场将以震荡为主，外围市场局面有所好转。

两因素或致市场震荡筑底

本周影响市场的两大因素，一是即将公布的8月份PMI数据，二是银行上缴存准的传闻。

经济增长方面，上周三公布的汇丰PMI数据是市场最早的反映八月经济状况的先行指标。该指标在连续4个月下降之后首次出现反弹，八月PMI初值报49.8%，较上月环比上升0.5个百分点。即将于本周公布的中国物流与采购协会PMI引人关注，能否与汇丰PMI数据的趋势一致成为投资者观察经济的重要窗口。刚刚公布的规模以上工业企业1-7月份利润增速为28.3%，增速较为平稳但利润率下降较为明显，有色、化工化纤、石油开采增长较快，而炼油、TMT、电力等表现较差。

上周的市场得益于资金面的缓解，不过银行扩大上缴存准金范围的传闻或将影响市场流动性。上周在国电电力可转债申请资金解冻等事件影响之下，市场资金面紧张的局面得到显著缓解。７天回购利率从周二起回调，截至周五时已较周二高点下降112个基点。但是银河证券，上周末市场传言银行要对承兑汇票、保函、信用证等交易结算过程中的保证金分阶段上缴存款准备金。如果传闻属实，则意味着银行资金将被再度收紧，其效果相当于上调2-3次存款准备金率。尽管传闻真实性仍有待证实，但也反映了在物价压力未得到切实缓解之前，市场对政策难以放松的担忧情绪，而对股市而言，这将增加市场企稳反弹的曲折性。

就中期而言，我们还是持较为乐观的看法，未来3-6个月市场的主要趋势将是震荡回升。应继续坚持逆向投资的基本思想，挖坑就是机会，只不过短期来看，反复震荡筑底是主要的运行特征。

综合以上分析，就本周而言，市场将维持震荡格局。市场反弹仍以存量资金为主，中小盘股将成为资金追逐的重点。投资者可关注受“十二五”规划出台刺激影响的节能环保、新一代信息技术、传媒等行业，以及信息设备、信息服务行业。同时，估值较低的金融、地产等权重板块也陆续得到部分资金增持，反映目前为止市场的投资价值已得到部分投资主体认可。金融板块中，银行股或会受到存款准备金缴存范围扩大传闻的负面影响，非银行金融如信托、证券可能会表现更好。此外，预计本周相对较弱的走势有利于消费类股票的表现。

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