2011年初至2011年8月，我们维持农业板块中性评级，主要基于农业板块整体盈利面临低于市场预期风险，农业板块估值与业绩增速不匹配等理由。2011年农业板块盈利超我们预期，板块经过上半年回调后估值水平有所回落，基本进入合理区间，“中性”理由已部分消除。

2011年1-6月，农业板块归属于母公司净利增速超出我们预期；目前受制于资金面的紧张，市场风格转向抗周期、有业绩的中小组合，农业板块备受青睐；9月份后，农业进入生产、消费旺季，农业板块投资热情提升华泰证券，基于以上理由，我们上调农业板块评级至推荐。

上半年，农业板块收入增速34.6%、毛利率同比下降1.1个百分点，净利增速32.3%中国评论网，归属于母公司净利增速31.7%，归属于母公司净利扣除非经常损益增速64.8%。2011年1-3月国信证券，农业板块净利增速17.9%，归属于母公司净利增速19.2%，此前我们预计2011年归属母公司净利增速为25%-30%，农业板块净利增速超我们预期。

受天气异常影响，8月下旬农产品价格大幅上涨。“农业部农产品批发价格总指数”从2011年5月中旬开始上涨，至2011年7月第一周达到顶点（7月6日为195.9），后续受8月份天气异常和2011年中秋节前移导致备货周期前移影响，于8月26日达到创纪录的198.6，菜篮子产品批发价格指数更是达到200.2。预计2011年8月，农业部农产品批发价格总指数、菜篮子产品批发价格指数为195.2、196.1，8月同比分别上涨13.0%、13.1%海通证券，环比分别上涨0.9%、1.0%。

蔬菜价格月底大幅上涨，肉价上涨放缓，粮食价格持续缓慢上涨。“商务部食用农产品价格周环比指数”中，8月“肉类-周环比”在0.1-0.3%，涨幅明显放缓；自2009年至今，“粮食类-周环比”仅有7周为负，绝大部分时间呈小幅上涨；蔬菜价格于7月初开始下降，受云贵川渝地区高温干旱和南方地区台风、暴雨影响，8月第三、四周(8月12日至26日)大幅上涨，周环比涨幅分别为2.1%、6.1%。

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