中恒集团（600252，收盘价15.52元）遭遇 “合同门”方正证券，股价最低跌至14.8元；康芝药业（300086，收盘价18.76元）因尼美舒利事件，股价下跌一半；紫鑫药业（002118，前收盘价20.71元）则被曝业绩造假，目前生死未卜。

今年，医药公司遭遇太多“黑天鹅”，令中小投资者防不胜防。不仅如此中信证券，业内“专家”——券商也频频看走眼。在众券商中，《每日经济新闻》记者发现，国海证券（000750，收盘价13.99元）对上述三家公司都进行调研，也出具了看多的研究报告。相比其他券商，国海证券对于上述个股的评级要激进得多。不过，激进换来的只是一个又一个的悲剧。

最乐观评价中恒集团

从去年与步长医药签下巨额经销协议，到今年协议彻底告吹，中恒集团这一年以来一直是市场关注的焦点。期间，券商用一份份“推荐”、“买入”评级的研报来表达看好之意。在这些看多研报中，除了广发证券和国信证券长期追踪外，还有前去中恒集团调研的国海证券。

尽管这些券商纷纷唱多中国评论网，但是仔细阅读各份报告，对于中恒集团巨额经销合同的带来的收益，其理解并不完全一致。《每日经济新闻》记者注意到，今年5月调研中恒集团的国海证券，预计该公司今年每股收益将达1.82元，远远高于广发证券和国信证券的预计值。

去年11月，中恒集团和步长医药刚刚宣布“牵手”，国信证券便发表一篇详细的研究报告。尽管非常看好双方合作，但国信证券出于谨慎考虑，将双方协议中可能约定的销量打了八折，供货价不变，净利率提高至43%，在考虑其他业务后，国信证券预计中恒集团2011年每股收益1.3元。

同时广发证券当时也给出了自己的测算，不过其在去年只对合同作出假设预测。广发证券表示，若协议兑现，保守估计，仅医药部分将为中恒集团2011年贡献每股收益1.80元。到了今年7月，中恒集团发布中期业绩预增公告，广发证券此次研报虽然认为公司完成销售任务问题不大，但是预计该股今年全年每股收益只有0.88元（注：若不考虑除权，摊薄前粗略计算为1.76元）。

国海证券5月13日的研报显得更为乐观。国海证券当时预计，2011年中恒集团营业收入24.72亿，综合毛利率提高10个百分点至71.19%。其中，制药业务贡献收入22个亿，毛利率提升至76%，在不考虑增发对股本的摊薄，预计公司2011年的每股收益为1.82元。

另外，中信证券也曾在今年4月有过一份关于中恒集团的研报。在这份研报中，中信证券称，考虑到2011年地产及一次性收益，略微上调公司盈利预测银河证券，预计今年中恒集团每股收益为1.57元。

从上述券商研判来看，国海证券对中恒集团的评价无疑是最乐观的。

独自看好康芝药业

与中恒集团一样，对于康芝药业的研判，国海证券今年也只发表了一篇，发表时点在康芝药业遭遇“尼美舒利事件”之后。令记者意外的是，就在各大券商看平、下调康芝药业评级的同时，国海证券却给予该股“买入”评级。

今年5月18日，国海证券发布一篇康芝药业调研报告，题为《风雨彩虹照亮美好前程》。文中指出，一季度是公司的销售淡季，加之尼美舒利事件造成公司销售下滑以及危机公关费用激增，一季度净利润表现不代表全年。尼美舒利上市至今接近30年，期间风波不断，但最终都平稳度过，相信该产品不会退出国内市 (责任编辑：佚名)