投资要点

专注于光伏设备制造业，收入规模和盈利能力均居国内前列

公司成立于 2002 年，是最早进入光伏设备制造业的企业，目前主要产品为单晶硅生长炉和多晶硅铸锭炉。2011 年上半年，公司实现营业收入11.4 亿元，净利润3.5 亿元，收入规模和盈利能力均居国内前列。

长期看好光伏设备制造业，公司充足订单体现竞争优势

由于过去几年欧洲对光伏行业的积极补贴，以及目前由于成本下降导致的对“平价上网”加快到来的预期，光伏产业发展势头迅猛中国评论网，而越来越多资本的涌入对产能提升带来的设备需求持续增加。我们认为虽然短期内光伏行业发展有所波动，但仍然值得长期看好，光伏设备制造业仍将具备广阔发展前景。

根据ENF 的调查统计与估计，2010 年我国单晶硅生长炉的保有量为6,745 台，多晶硅铸锭炉的保有量为1,349 台；而截至2011 年中期，公司对外单晶硅生长炉累计超过2200 台，销售多晶硅铸锭炉超过550 台，位居国内光伏设备制造商前列。截至2011 年中期，公司未执行的单晶炉订单为297 台方正证券，多晶炉785台，在手订单超22 亿元，为今明两年的业绩提供有力支撑。

推陈出新，以先进技术保障未来增长

公司依托现有单晶炉和多晶炉取得了国内领先的市场业绩，为了符合设备大型化、先进化、高效化、低成本化的发展趋势招商证券，公司研发储备了大尺寸单晶硅生产炉、区熔单晶生产炉，未来将逐渐推向市场，以保证公司技术领先的竞争力和维持未来业绩的快速增长。

募投项目主要用于光伏设备的产能提升

公司本次拟向社会公开发行人民币普通股不超过6,000 万股，计划募集资金90,000 万元全部用于硅晶材料产业园项目（一期）。项目建设完成后，公司将建成 1~5＃厂房，形成年产多晶硅铸锭炉 400 台、大尺寸单晶硅生长炉50 台、区熔单晶硅生长炉 30 台以及多晶硅片 4,800 万片的生产能力。募投项目将扩大现有生产规模，进一步提升公司在光伏设备制造业的市场地位华泰证券，增强公司盈利能力。

公司合理价格区间为37.44~42.12 元

目前公司在手订单充足，对今明两年业绩将有较强支撑。鉴于公司的龙头地位，参照已上市同行企业的估值水平，我们认为其在2011 年的合理市盈率应在24~27 倍，预计公司2011 年摊薄后的EPS 为1.56 元，则公司合理价格区间为37.44~42.12 元。

责任编辑：NF069