根据Wind资讯统计，按照申万一级行业分类，截至4月11日，沪深两市已公布年报的84家上市房地产企业经营性现金流量净额为-705.9亿元，同比大减1150亿元。

但与此相关的开发商“降价求生”现象并没有出现在楼市销售中。

房企资金链紧绷正在陷入一种现实悖论：账面财务数据恶化，而开发商实际上并不缺钱。尤其是一季度销售业绩增长态势良好，导致开发商降价求生动力不足。

资金链紧张≠缺钱

上市房企财务报表出现的现金流大幅下降及负债激增，与开发商融资环境恶化和大规模扩张密切相关。国内房地产企业IPO或借壳上市审批暂停，增发、配股和发债被叫停，以及房地产信托政策日趋严格等因素，成为行业面临的普遍难题。

统计数据显示，大型房地产商2010年的经营性现金流量净额普遍出现了下滑的态势。其中，保利地产（600048.SH）经营性现金流量净额仅为-223.7亿元，同比大幅下降了1854.06%。万科（000002.SZ）、华侨城（000069.SZ）、华远地产（600743.SH）等公司资产负债率均超过70%。

但开发商似乎并没有像财务数据显示的那么缺钱。资金链趋紧导致开发商降价自保，在很大程度上仍是购房者的一厢情愿。

世联地产（002285.SZ）市场研究总监王海斌在接受《第一财经日报》采访时认为，分类来看，大型央企和地方国有企业背景的开发商根本不存在资金难题，上市房地产企业手中的现金流、未来三年循环贷款额度、预售资金回款仍可以支持全年的发展，中小民营开发商融资方式灵活多变，市场上真正缺钱的开发商并不多。

在多位业内人士看来，尽管开发商对市场的预期普遍不乐观，但完全可以通过放缓投资步伐应对调控带来的压力，比如万科、金地集团（600383.SH）已经宣布无条件放缓拿地速度，而部分开发商依然能够成功融资。

根据已披露的信息，恒大地产（03333.HK）、雅居乐、合生创展（00754.HK）、碧桂园（02007.HK）、首创置业（02868.HK）等多家房企纷纷通过海外发债、向外资银行借贷等方式及早发力海外资本市场来储备资金过冬；过去四年未在资本市场上融资的万科，也在利用大股东华润集团的平台进行合作融资；以华侨城为代表的央企开发商则更多依靠银行巨额授信。

而中国房产信息集团联合中国房地产测评中心共同发布的《2011年第一季度中国房地产企业销售排行榜TOP30》显示，第一季度主要房地产企业业绩仍然保持大幅度增长，其中万科销售业绩增幅高达121%，恒大地产增长135%。其他各主要开发商业绩也表现出良好的增长态势，而且销售业绩过100亿元的企业不断增多，达到6个，去年同期只有1个。

短期难言降价

市场成交整体在往下走，但开发商的业绩却普遍大幅增长，这种市场悖论下依然难见开发商进行实质性降价，更多的仅仅是一些限于尾盘、滞销盘等非常规产品的变相促销。

王海斌说，在严厉和严密的调控政策下杭州楼市，主要房地产企业的业绩仍然保持高速增长的态势。“一般而言，企业要施行大范围降价策略的前提是资金链吃紧、经营困难。而如今企业业绩不断增长，经营状况丝毫未见不良现象，企业哪来降价的冲动？”

招商地产（000024.SZ）有关负责人也表示，目前开发商确实没有降价的动力，因为供求关系在发生变化，全国近三年的土地供应量和开工量并没有增加多少，且今年和未来几年内，各地的保障房土地供应要多于商品房，这势必会减少以后商品房的供应量。

但年报显示，开发商大量资金被存货所占据，这意味着降价总体上仍可以给开发商带来巨额资金回笼。根据Wind资讯统计淮安网上楼市中国评论网，上述84家上市房企去年末的存货总量达7520亿元，同比增长42.3%，其中存货增加值为3181亿元。而如果开发商持续捂盘惜售、持续增加存货，经营性资金依然会持续紧张。

王海斌认为，即便是调控导致开发商降价，仍然要视开发商类型和城市而定。国企背景的开发商降价动力不足，而上市房企为追求资金回笼南阳楼市网，可能会牺牲某一阶段的局部利益以取得良好的市场回馈，率先采取局部降价或促销措施。

从不同城市的开发商角度而言，北京、上海等一线城市所在的开发商降价压力相对较大，但南昌、武汉、长沙等二三线城市处于供销两旺、快速发展阶段，开发商一推出新盘就会有购房者排队购买，这些城市的开发商短期内难言降价。

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