尽管周末公布的6月CPI高于预期，但在加息“靴子”已落地、利空影响提前消化的背景下，沪深股市在数据公布后的首个交易日双双收红。

与此同时，CPI再创阶段高点也强化了市场对于“通胀见顶”的预期。对于A股市场而言，在政策影响或逐渐转淡的背景下，未来驱动力将回归基本面。

利空提前消化 A股双双收红

国家统计局公布的数据显示，6月CPI同比增幅达到6.4%，再度创出近三年来新高。PPI同比上涨7.1%，增速有所反弹。

数据公布似乎并未对A股市场形成负面冲击。11日，沪深股市低开高走、双双收红。上证综指和深证成指分别以2802.69点和12438.56点报收，较前一交易日收盘涨0.18%和0.28%。

在许多市场人士看来，尽管6月CPI同比增速高于此前市场预期的6.2%，但由于7日央行已经上调了金融机构存贷款利率，投资者对于CPI高企引发银根进一步收紧的担忧提前获得消化，因而数据出炉对A股市场影响比较有限。

机构观点认为，央行选择7月加息人民日报时评，改变了今年以来每月一次上调存款准备金率、每两个月一次加息的节奏，释放出调控放缓的信号。此外，上周一央行举行的2011年第二季度货币政策委员会例会中，政策“稳定性”以及“把握好政策节奏和力度”的提法再度出现在报告中，也在一定程度上印证了市场对于政策调控趋缓的判断。

加息步入尾声 A股环境或趋改善

伴随上半年CPI同比增幅稳步走高并突破6%，市场对于通胀见顶、加息进入尾声的预期也迅速升温。

交通银行金融研究中心的报告认为，猪肉等农产品价格涨幅将趋缓，从而抑制食品价格的快速上涨。与此同时，受国际大宗商品价格高企、货币政策长期偏紧、消费需求放缓等因素的综合影响中国评论网，三季度GDP增速可能进一步下滑至9.2%左右，总需求的放缓也有利于缓解较高的通胀压力。

另外，欧洲央行近期宣布加息25个基点至1.5%，美国QE2到期后，新推大规模量化宽松政策的可能性不大。这意味着推动国际大宗商品价格上行的货币因素逐渐消除，中国面临的输入性通胀压力开始减轻。

“考虑到上述三大因素，预计年内通胀高点已至，下半年物价涨幅将逐步回落。”交行金融研究中心陆志明博士说，预计未来货币政策将微调持稳。

近期多家券商、基金公司也在其下半年投资策略报告中，表达了对A股市场环境改善的乐观判断。

不过，在华安基金看来，对于A股市场而言，7至8月份将成为重要的静默期和观察期。期间，由微观企业盈利增速所提供的利多，以及货币政策短期内无法松动或转向所形成的利空将形成“夹击之势”，A股市场或将因此维持震荡整理格局。

华安基金表示，市场信心得到充分修复有待于通胀出现确定性的趋势回落、流动性收缩松动或财政扩张预期的上升。这一时间窗口有可能出现在9月、10月份。

其他都是浮云 A股驱动力回归基本面

回眸2011年上半年，持续收紧的货币政策及其给二级市场资金面、投资者心理带来的冲击，成为困扰A股市场的主要因素之一。

未来随着政策影响的逐渐转淡，A股市场有望回归至依赖基本面驱动的状态。

根据预约时间表，本周川大智胜、立讯精密和银河电子三家中小板公司将拉开中报披露的大幕。预告显示，三家公司中期净利润同比增幅有望分别达到130%、70%和30%。可圈可点的“成绩单”，令投资者对于中报行情充满期待。

事实上，已披露的预报数据也在很大程度上支持着市场的乐观情绪。统计显示，截至7月8日已有878家上市公司发布中报业绩预告，其中536家预增、102家预盈、42家扭亏。“报喜”公司占比高达78%，使得多数公司上半年业绩稳健增长成为“大概率事件”。

值得注意的是，在中报预告中，占股指权重比例较高的金融、能源等大盘股尚处于“缺席”状态。不过许多市场人士表示人民时评，年内的三次加息对银行提高盈利水平作用正面，银行股有望延续约30%的同比业绩增速。这将对处于震荡筑底过程中的A股市场形成有力支撑。

华安基金认为，随着中报披露的展开辣眼时评，市场对于企业盈利状况将有更为准确的认识。在这一背景下，由业绩面对抗流动性紧缩等不利因素所展现的市场下跌趋势有 望终结。A股市场或在近期震荡筑底，投资机会将主要体现为中报业绩推动的结构性行情。在这一背景下，当下投资配置仍宜坚持“先防后攻”。

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