ＱＥ至今已觉不新鲜。２００８年金融危机后，美、日、英三国央行先后开启ＱＥ，尤以美联储三轮总额近４万亿美元的ＱＥ对全球市场影响最大，其也帮助美国经济率先步入稳健复苏轨道。相比之下，欧洲央行行长德拉吉领导下的欧版ＱＥ，却面临掣肘。

    德拉吉在２２日的新闻发布会上介绍了欧版ＱＥ出台的两个背景：一是欧元区通胀持续超预期走低；二是欧洲央行去年６月至９月出台的刺激政策，不足以应对日益严峻的长期低通胀风险。

    仅从货币政策角度看，ＱＥ固然可以压低长期利率，进一步降低欧元区政府和企业融资成本；可以进一步压低欧元汇率，一定程度提升欧元区出口竞争力；可以拉升商品与资产价格，繁荣欧元区房市和股市；可以使人们看到欧洲央行拉升通胀的决心，从而一定程度扭转通胀预期。然而，欧版ＱＥ对欧元区的上述作用，预计不如美版ＱＥ收效明显。比如，欧元区企业主要通过银行间接融资，央行撒钱难以直接撒到企业身上；欧元区个人股票持有率远低于美国，意味着股市繁荣不会使民众财富明显增值，也就难以直接刺激消费。

    最关键的问题在于，增强信心和拉升通胀预期仅靠货币政策难以完成，美版ＱＥ起作用的关键，在于拥有强力的财政政策支持，而欧元区至今存在货币政策统一而财政政策分裂的结构性缺陷。

    若各成员国政府不能形成共识，不能坚持结构性改革，不能在财政整固的同时扩大研发、教育、数字化等提升竞争力的投资，减少其他公共支出并减税，那么欧洲央行即使把货币政策用到极致也无力将欧元区拉回稳定、持续增长轨道。遗憾的是，各国围绕欧元区经济政策的角力始终没有停歇。近期，德国强烈反对ＱＥ是一例，反紧缩改革党派很可能在２５日希腊大选中上台是另一例。

    对中国投资者而言，欧版ＱＥ有助于缓解美国ＱＥ退出后的全球流动性紧缩，但要注意其对我国跨境资本流动和人民币汇率的影响，同时需谨慎看待欧元区复苏进程，其低通胀和弱复苏格局短期不会改变。此外，投资欧元区应注意欧元资产泡沫化风险。